現價反映利淡因素 候低收集鋼鐵股

【明報專訊】港股昨日牛皮，上下波幅僅175點，收報20726點升35點，成交金額只有450億元。昨日異動板塊有煤炭和中資電力股這對歡喜冤家，發改委要求煤炭商履行今年合約並且限制價格，煤炭股急挫3%至7%，中資電力股則普遍錄得介乎2%至4%升幅。中國聯通（0762）為引入iPhone 4及iPad，與蘋果展開談判，股價升4.7%，連帶中電信（0728）亦升2.4%，繼續跑贏大市。資源股第3季經營環境會進一步惡化，錄得虧損的機會極大，但已為市場廣知，現價應已大致反映利淡因素，當中鋼鐵股值得逢低收集。 環球經濟暫時仍然表現理想，有券商統計全球各地貨櫃碼頭的總處理量，5月份創出歷史新高，近日德銀亦發表報告，指和黃（0013）旗下的港口業務現金流強勁，足以抵消3G業務的疲弱，料於今年可錄得10年來首次現金淨流入。不過，市場愈來愈憂慮量化寬鬆的基數效應消失，下半年經濟增長動力將會顯著放緩，特別是美國首季經濟增長終值亦僅2.7%，5月份房屋銷售跌幅又遠超預期，下半年情况更難樂觀，對經濟敏感度高的周期性股份早已展開調整。 美明年將取消稅務減免 除了歐債危機、財赤等議題外，近日開始有人提出加稅風險。美國前總統布殊任內大幅減稅，但現任總統奧巴馬已經取消對年收入超過20萬美元的個人，或年收入超過25萬美元的家庭的稅務減免，明年將會生效。根據多年數據，稅率與經濟增長的關係為3倍，即加減1%稅率，對經濟增長的影響便達到正負3％，再考慮到20%的富裕階層佔80%的消費，這個風險較歐債危機、滅赤等實在和迫切得多，值得關注。 內地打壓樓市但對樓價影響暫時輕微，主因是存貨少而採取觀望態度。不過，新動工量料已受到影響，因為內地大型鋼企產品出廠價已降至現金成本水平，計及折舊便會虧損。有效率的鋼企亦如此，小型鋼廠便很難生存，下半年供應預料會有所減少，供求關係改善將利好中線產品售價，故第3季將是收集鋼鐵股的理想時機。 擁礦石資源優勢 鞍鋼可中線持有 鞍鋼集團日前發表新發展計劃，目標為2015年，將粗鋼產能由目前的2500萬噸增至6000萬噸，並集中生產高增值產品，包括汽車、鐵路、家電及船用鋼鐵等等，以及將鐵礦石自給率由目前的60%增至2015年的65%，經營地區則於未來數年由內陸擴展至沿海。集團產能年複合增長率達20%，明顯是會增加整合力度，當行業集中度提高，利錢自然會擴闊，中長線前景值得看好。 選擇上，鞍鋼股份（0347）具備鐵礦石資源優勢，加上產品檔次高，會是行業中首選。筆者預料短線會續於9元至10元水平築底，可逢低收集作中線持有。 撰文︰張兆聰