美地區銀行業增長可期

【明報專訊】美地區性銀行基本上是商業地產概念的變種。商業地產本被淡友視為住宅房屋之後的災區，商業地產價格是跌了（約30至40%），但並沒有引起太大的連鎖反應，資金在今年已忍不住入市買貨，尤其是在跌市空置率不大的商場及供應有限的商業樓宇。地區性銀行的最大資產是商業地產貸款，如果商業地產市道回穩，地區性銀行便是得益者。現在困擾地區性銀行的不是壞帳，而是美政府的財務機構改革法案和財務會計標準委員會（FASB）的入帳改例。 部分中小地產信託 股價尚算值博 大型商業地產信託反彈近150%，個別信託如Simon Property Group（SPG）由低位反彈270%，離2007年高位尚有40%，但短期返回高位也是不合理的，所以值博率已不大。但中小型地產信託仍有股價低於資產淨值（當然、淡友認為這些資產淨值根本就是嚴重高估），同時股息率高達4至6厘。 流動互聯網是一個含意廣泛的投資概念，蘋果（AAPL）帶起的智能電話（smart phone）熱潮，平面電腦（iPad）烈焰固然是流動互聯網的領頭項目，但流動互聯網還有很多內涵，包括雲端運算（cloud computing）、互聯網交通管理（internet traffic management）、virtualization、數據處理、互聯網網絡交換、流動網上商貿廣告……每個環節都有代表性股份，而與之有關的半導體股亦是衍生投資。這個投資焦點仍有很大發展空間，問題是主要股份的價格並不便宜，而且機構性投資者（尤其是對冲基金）的持股量很大，是一個比較擁擠的投資概念。 受惠漏油事件內陸能源股有前景 內陸能源股是指美國內陸石油及天然氣採探股。石油價格持續高於每桶60美元之上，中國積極買入能源資產都是支持能源股的因素，英國石油公司鑽油漏油事件使美國離岸探油大受影響，內陸能源股變得更有價值。淡友認為經濟放緩必然拖垮油價，但金融海嘯只能使原油下跌了6個月，經濟放緩能使原油下跌多久呢？ 以上的六個焦點界別都有「增長」的傾向，如果世界真的大幅放緩或再次進入衰退，它們都不會好過，其中只有中小型商業地產信託的股息可以支持一下。但我相信大幅放緩或再次進入衰退的情况發生的機會並不大，同時有關界別（除流動互聯網和內陸能源股外）的股價仍有着金融海嘯的後遺症，所以對壞消息已有一定的折讓。 李順威 shunwailee@hotmail.com 《每日觀點》見www.mpfinance.com/htm/Finance/main.htm