全家總動員入飛更划算

【明報專訊】內地第三大銀行農業銀行（1288）正進行招股，首日認購反應遠較預期遜色。鑑於農行定價不算十分便宜，還剛巧碰上港股調整，上市後升幅料少於一成，打算長線持貨的投資者才考慮入飛，而且策略不宜進取，不借孖展、全家總動員出動入飛抽3手為上策。 料上市短期難大升 不宜短炒 筆者預期，農行為了避免股價上市即「潛水」，兼讓投資者獲得微利，最終定價估計不會高於H股招股價中位數3.18元，上市後亦不會大升至3.48元以上（即高於招股價上限）。基於預期回報只有不足一成，甚至更低，哪管孖展息率低至0.5厘，筆者絕不建議借孖展抽農行，盡量降低投資成本。以下三類投資者亦不宜認購： 一、部署短炒農行賺大錢者； 二、沒有閒資/心理準備長線持有農行； 三、現時手持「國有三寶」（工行、建行、中行）其中兩至三隻重貨者； 如果閣下有閒資，投資組合內又未加入足夠內銀股比重的話，則可以考慮農行。入飛策略應如何呢？今次農行初步撥出12.7億股予散戶認購，如錄得15至50倍以下、50至100倍以下、100倍或以上的超額認購，從國際配售回撥至公開發售部分的股數將分別增至19.05億、25.41億、50.82億股，相當於全球發售H股的7.5%、10%及20%。 但不要忘記，農行是一隻巨無霸新股，H股最多集資金額達1017億元，要取得超高倍數的超額認購非常困難。按招股價上限每股3.48元計算，足額認購所需資金已達到44.2億元。再者，農行首日孖展反應異常慘淡，要期望凍資4421億元而出現百倍超購的情况，根本不切實際。較合理的推測是，農行最多只能錄得數倍超購，即沒有達到啟動回撥機制的最低要求，配發予散戶的手數維持1,270,590手（A、B組各635,295手），佔H股總數5%。 極可能一人一手 農行貨源充足，認購人數又肯定遠低於過去的工行、中行（3988）及信行（0998）招股，從資金成本角度考慮，根本毋須大額入飛，預留彈藥趁目前波動市况另覓對象短炒，潛在回報可能更高。參考過去7隻內銀股招股反應（見表），「志在參與」抽一手的散戶居多，佔去總認購人數兩成以上，而分配結果亦傾向厚待小散戶，一手中籤率至少30%，中行、交行（3328）及建行更做到一人一手。筆者認為，農行極有機會做到一人一手，但審慎起見，建議入飛抽3手，相信可至少穩獲1手。如投資者需要大量「儲貨」，可請家人及親友代其認購，以增加獲分發手數機會。