趁股價低殘 分注吸中海外

【明報專訊】中國官方6月份採購經理指數（PMI），由53.9降至52.1，為連續第2個月下跌；由匯豐編製的PMI更加從52.7降至50.4，連續第3個月下跌，亦相當接近擴張收縮分界線。中央陸續抽走刺激經濟的非常規手段，如貨幣增長、銀行貸款等逐漸回到海嘯前水平，經濟軟着陸的機會，暫時看仍然相當大。但正如筆者早前所說，股市沒有軟着陸概念，只要向好和轉差，現在內地經濟增長放緩已成趨勢，市場自然會對下半年更趨審慎，直至看到增速加快，又或是股市估值極度吸引為止。中國海外（0688）近期再度失守15元關口，筆者認為可於12元至14元水平吸納。 在6月份官方PMI中，所有細項均下跌但仍高於50，顯示仍然處於擴張勢頭，但在匯豐PMI內，產出（Output）、新訂單和新出口訂單均已低於50。另外，製成品存貨指數上升，而原料庫存則跌至49.4，在過去7個月內第6度下跌，反映生產商對下半年前景相當審慎。無論是官方還是匯豐，6月PMI均已回到2009年4月以來最低水平，上證指與之走勢相當一致。鑑於A股往往領先H股約2至4個月，第3季港股前景難以樂觀。 PMI放緩，很大程度與中央打壓樓市有關，但作為業內龍頭，中國海外一直是信心的保證，由2003年至今連年盈利增長，即使是金融海嘯的08年亦不例外。不過，集團5月份銷售跌近39%至34.5億元，均價亦按月跌30%至每平米8254元，似乎對政策並未有「抗體」，股價亦跟隨大市回落。 新盤銷售已達目標四成 不過，集團主席孔慶平解釋，指5月推售的項目多位處二、三線城市，加上可出售樓盤量較少，是價量下跌的主因。但他仍然維持500億元和480萬平米的年度銷售目標，並且有信心全年均價升至1.1萬元，毛利率保持在30％以上。截至5月底，中國海外已完成220億元和180萬平方米，達全年銷售目標的四成。 雖然政策力度較07年至08年更大，但始終當時歐美經濟已經衰退，故今次狀况不見得較當時更差，別輕言看淡集團銷情。當然，股票市場只重視最新數據，由於6月份集團待售新盤仍然有限，數據未必能振奮人心，股價有機會失守14元，但將會是吸納的理想時機。回顧2006年內房正式起飛至今，中國海外市帳率僅曾在海嘯期間失守2倍水平。按照市場預測數字，今年預測帳面值為6.03元，以2倍計算，12元便會屬於超值價。當然，股價如此低殘的可能性不大，故12元至14元水平已是分注吸納時機。 撰文︰張兆聰