美元看跌 危機尚遠

【明報專訊】美國經濟有幾壞？先看樓市，繼5月份的新屋銷售和新屋動工分別按月下跌三成及一成後，上周四公布的成屋待完成銷售（pending home sales）按月跌三成。據美國房地產經紀商協會（National Association of Realtors）的定義，成屋待完成銷售是指已簽訂買賣合約但未完成交易的房屋交易數字。據該協會估計，逾八成簽訂了的房屋買賣合約將於兩個月內完成交吉。按此推斷，未來兩個月的成屋銷售難以樂觀。5月份的成屋銷售由升轉跌，成交縮減2.2%。 美國新一輪的經濟數據再次確認經濟轉弱，即使未必是衰退。值得注意的，是美匯指數上周四不但沒有上升，更罕見地出現了逾2%的單日跌幅，歐元和英鎊顯著轉強，商品貨幣則牛皮靠穩。出現此現象，陰謀論者認為美國債務堆積如山，美元的避險貨幣身分已經褪色。有見美元掉期和國債息差逐步收窄至近零，美債的確有憂慮（見圖1）。 然而，亦有其他重要因素影響着美匯。首先，歐債危機緩和，歐元淡友的平倉潮可能會持續，使歐元獲得支持。其次，半年結剛過，機構投資者重新部署下半年的投資策略，資金短期內有流出美元區的傾向。 美債偏貴 風險不小 畢竟美國國債已偏貴──兩年期孳息已跌破海嘯期間的低位，10年期則降至3厘以下，10年與2年期息差為一年低位，持有美債成本過高，風險卻不小（見圖2）。加上美元不經不覺間已升值了大半年，美國在G20喊窮，美元炒一回貶值屬合理。 澳洲新總理吉拉德上台，外界普遍認為她將沿用陸克文的政策方針，澳元匯價尚算平穩。上周五澳洲政府與業界達成共識，不但將資源稅率調低，更把起徵點調高（起增點實為企業的准許利潤水平，比資源稅率更為重要）。在政策風險減低下，澳元短期料於81至85美仙牛皮。 交通銀行香港分行 陳梓豐 chantszfung@bankcomm.com.hk