環球市况波動 對冲基金料再滑鐵盧

【明報專訊】前周城安到台北及沖繩遊玩，但離港前已如本欄提及般在21,000點的恒指前把低吸的賺錢貨沽得七七八八。如兩周前所指出，「內地資金似乎相當短缺，環球的投資情緒亦突然轉變得過分樂觀」，結果內地股市這兩周每况愈下，美股道指更出現「七連陰」的連續7個交易日低收。 數據觸發震盪 美債急升 內地資金短缺，除了因為各大內銀的集資潮外，更重要的是內地在4、5月打擊炒樓措施，令資金鎖在成交大幅放緩的樓市上。另外，6月底前內地銀監會又要內銀上報地方平台貸款風險，並核實對過剩產能行業及減排行業的貸款，6月初香港銀行的定期存款優惠大增，估計也是在內地銀行借不夠數的各路英雄，向本港銀行轉求資金所致。 展望後市，城安先要指出環球市場在半年結前後的表現十分波動，估計對冲基金在5月劣績後又再遇滑鐵盧，引致不同類型資產均出現減盤現象。觸發此次震盪的突然因素，包括歐洲銀行向歐洲中央銀行的資金需求少於預期、德國及日本的利好經濟數據、美國遜預期的就業數據，以及美資研究機構Conference Board兒戲地修正其新編作的中國經濟數據。結果這兩、三天內美股急跌、美債急升、歐元急彈、日圓急升、澳元急跌、港股急跌、金價急跌，當中美股、美債及日圓更出現大半年難得一見的價位水平。 要理解對冲基金的困局，大家先要認清對冲基金當中亦有不少只是抄功課般拿Other People's Money去槓桿投機於「大路」策略上，一旦市况逆轉便會有不理性的斬倉潮，只不過他們與不少基金也是一樣最「耍家」扮專家籌錢。即使當中少數有智慧的如PIMCO「債王」Bill Gross，犯錯也不能避免，好像他大半年前屢次發表看淡美債言論，但上兩周突然轉軚，便叫跟風的對冲基金焦頭爛額，亦連帶引發這次套息交易的平盤潮，不同類型的資產在半年結前後突然波動。 美股超賣 滬指勢反彈 城安估計，這些對冲基金平盤潮於本周初便會完結，那時候又有新的資金投機於值博率得到改善的套息交易。暫時來說，雖然標普500指數已跌穿1045點的支持位，但指數已在此水平好一會兒而未見大量沽壓，而七連陰又顯見美股的相當超賣，估計美股喘定的機會較大。另外，上證綜合指數在2300點有一個較受重視的技術支持位，早前在2500點附近已開始聽聞中投及一眾內地基金增持股票，相信上證指數7月份在2300點上築底反彈的機會最大，恒指在19000至19500點亦可作半低吸半觀望的部署。 台簽ECFA前加息 貼近民情 城安在台北期間巧遇ECFA熱，當中有見批評國民黨拒絕公開CEPA考察報告，指其隱瞞CEPA加深香港貧富懸殊的結論。城安隨後不知是否看錯，因為報上的港府回應重點居然是CEPA令香港企業賺取了多少的估計利益，似乎直認CEPA對富豪的恩惠不諱。無論如何，台灣政府在簽署ECFA前加息，又要求銀行收緊第二套房的按揭貸款，其政策就更符合普羅大眾意願，香港的領導實在需要有更接近群眾的思維。 （筆者為證監會持牌人士） 城安