不買樓可買地產股

【明報專訊】昨晚美股因國慶日休市，國際金融市場失去重心，表現牛皮。恒指跌63點，收報19842點，成交只得399億元。短線恒指反彈的機會仍較高，不過，由於裏裏外外都存在一些不明朗因素，投資者的風險承受力不會太高，選股上宜以較穩陣者為先，這也符合過去5天藍籌升幅榜上表現最好的都是一些防守性較強股份的現象（圖表1）。 中資電訊股及本港房地產股仍是近期較值博的股份類別。前者盈利前景雖然不會有很大突破，但可預見性較高，加上工資急漲，年輕民工花在手機服務的支出會有所增加。至於本港房地產股，股價走勢更是落後於樓價，新地（0016）股價於去年10月20日在130元見頂，以昨天收市價105.6元計，低了18.8％，長實（0001）股價亦比當天高位108.1元低了15.3％。 但根據中原樓價指數，上半年樓價升了約9.1％，股價並未跟上，今年樓市經歷了兩次歐債危機打擊，只出現短期放緩，之後再上的力度比前更強，如5月間歐債危機及港府推出9招12式，曾令樓市轉靜，樓價回吐，不過，調整期十分短暫，近期一二手市場都轉趨熾熱，樓價爬升明顯，較偏遠的新界屋苑也迭創高價成交，看來超低息環境令很多游資按捺不住了，買樓博升值，以免資金呆坐銀行，加上新樓供應有限、人民幣升值預期等因素，投資與居住的需求夾雜一起，造就了近期樓價的升勢。 港鐵本季望30元高位 港鐵（0066）是半隻地產股，擁有龐大的土地發展權，發展商要買交通便利的土地，唯有與港鐵合作。今明兩年港鐵有兩大項目可入帳，分別是將軍澳的領都及大圍站上蓋名城，摩通估計分別可帶來38億元及43億元的發展利潤。未來的鐵路發展計劃中，港島南區線及觀塘線延線均有機會再有上蓋發展權，令港鐵的盈利模式可以持續。此外，旅遊與零售業強勁，港鐵在沿線的商場也十分「值租」，成為增長點之一。公司管理層亦於3月公布全年業績時提出，未來會更慷慨派息，現時該股的股息只是1.91厘，並不算高，增加的空間可以較大。至於港鐵的傳統鐵路營運，在整體經濟仍佳下，全年載客量料有增長，加上在可加可減機制下，上月已宣布加票價2％，這都會令鐵路業務有溫和的增長。港鐵股價本季有望上試高位30元，即較現水平有約10％的升幅（圖表2）。 內地方面，根據中國汽車技術研究中心的數據，上月內地整體汽車銷售113.2萬輛，環比下跌5.25％，生產量為129.42萬輛，環比下降1.41％，上半年整個行業的汽車庫存逐月增長，由2月份的41天逐步增長到6月份的55天。 內地車市料仍滯銷 非買車股時候 本欄昨天也指出，從合資車廠上海通用每月的銷售數量，大概可一窺汽車市道的大致情况，因為上海通用市佔率頗高，而且，由於美方股東通用汽車每月初均會公布銷售數據，一般會早於內地的官方數據，所以值得大家每月都留意。 昨天早上中汽研究中心的數據公布後，汽車股一度回升，令投資者誤以為是壞消息已消化，但收市時車股只是個別發展，駿威（0203）及東風（0489）更見倒跌收場。內地車市供過於求的滯銷情况相信仍會維持一段較長時間，車股或會有超賣後的反彈，不過，仍未是時候買入作中長線投資。國家總理溫家寶最近四出調研經濟，到了湖南時他指出：「國際金融危機影響的嚴重性和經濟復蘇的曲折性都超過了人們的預期，宏觀調控面臨的兩難問題增多。」他說的其中一個「兩難」，就是經濟增長與通脹預期。 其實這也沒有什麼「兩難」，全球的形勢十分清晰，經濟於下半年開始放緩，內地的數據，不論是製造業、樓市、車市、電視機銷售等，都在放緩，近期美元匯價急跌，但油價及一眾原材料跟着下跌，運輸原材料的散貨輪租金大跌，波羅的海指數已連跌了27日，這一些都反映了市場已把通脹放在一旁，經濟放緩或衰退成為大家最關注的事情。 美樓市再滑落 聯儲局或再謀對策 美國樓市近月在政府置業稅務優惠計劃完結後，一二手樓成交大跌，新屋動工減少，大型地產股如Toll Brothers股價已回到接近海嘯期間水平（圖表3），未來美國的樓價若回落，仍持有大量樓按的銀行業又會再陷入恐慌。 歐洲方面，本月仍是西班牙政府的還債高峰月，能否順利在市場集資，也會是好淡的因素之一，再者，日圓之強勁（圖表4），不單會令日本的通縮進一步加劇，也令日本貨品及服務業出口吃不消（日本是港人熱門的度假地點，今年暑假在強勁日圓下，赴日旅遊的市民又要大出血了）。不論是美國樓市再滑落、歐債問題或是日圓之強勢，下半年都需要三地的央行在貨幣政策上再寬鬆一些，否則，金融及通縮風險隨之增加。 撰文：江宗仁