企業績將出爐 憧憬支撐大市

【明報專訊】恒指昨天回落228點，把周二的升幅全部蒸發了。不過，大形勢仍是向好，次季業績即將出籠，對中港股市、美股以及環球股市都會起支持作用，昨晚美股就因金融股道富業績勝預期而早市大升，道指升逾150點，本欄仍認為，今夏股市不會冷，先搵銀才抖暑。 劵商預測美企未來四季盈利仍升 從事資金融託管業務的道富銀行昨晚公布次季每股賺93美仙，遠勝市場預期的72美仙，消息公布後，股價升近一成，金融股近期是不受歡迎的股份，近幾周盈利預測不斷遭下調，道富的業績為金融股一洗頹風，銀行股指數大升2.77％。其他類別股份亦因預期盈利向好而受到追捧。 根據湯森路透的統計，券商平均預測標普500指數成份股上季的盈利達1831億（美元．下同），按年升27％，而直至上周發出盈警與盈喜公司的比率為1.2倍，較長期平均數2.1倍為少，暫時顯示次季的美企盈利仍不俗，而之後的4季盈利分別升25.6％、32.6％、12.9％及19.8％，標指市盈率亦會由第2季的12.5倍回落至明年第2季的11.6倍，論估值美股十分廉宜，就算次季業績有差池，股價也已消化了不少。 按行業分類表現，過去4周，券商調低標指的次季盈利預測約0.6％，主要是金融股下調了6％，相信跟投資銀行業務在次季表現差有關，而獲調升預測的有資訊科技業，升了3％。次季繼續會有強勁增長的是材料、資源及科技行業等（圖表1）。 歐銀壓力測試 未做已知結果 近期美股走勢疲弱是不爭事實，而周二道指早段上升達160點，收市時升幅收窄至50餘點，予人力不從心之感。所以，若次季業績能達標，而企業對前景又無負面的預測，則美股在第3季餘下時間可望有較佳表現，帶動環球股市回升。於本港時間今晨零時30分，道指升了134點，報9877點，標普500指數中，表現較好的股份類別分別為金屬、金融及科技股，美元弱勢持續，國債息率微升。 昨天港股下跌時，有媒體指是因歐洲即將公布銀行壓力測試的詳情，引起市場憂慮。不過，這是過慮，因為銀行壓力測試旨在令投資者安心的「秀」，結果早已知道，去年初美國的銀行進行測試，結果雖然銀行紛紛要集資，但卻安了投資者的心。 今天測試，監管當局應了然在胸，知道問題有多大，歐央行的6月號金融穩定報告，早已對在各項假設條件下，評估了歐洲大型銀行未來兩年的財務狀况，結論是沒有大問題。今年首季末時一級資本率達10.6％，去年及今年首季的盈利都甚佳，而壞帳撥備今年會見頂，考慮到會有逾千億歐元的撥備後，歐央行的結論是區內的銀行仍會有錢賺。 招行揭內銀盈喜序幕 除了美股有盈喜外，內銀股亦揭開了盈喜的序幕。昨晚招商銀行（3968）公布，由於存貸息差擴闊及非利息收入增加，今年上半年盈利會較去年同期升逾50％，各大內銀相信稍後亦會接力發出盈喜；而中材股份（1893）內地A股附屬昨晚亦發出盈喜。 內地基建股於5月底見底回升後，一直能穩步上揚，表現優於大市，中國鐵建（1186，圖表2）、中國中鐵（0390）及中交建（1800）於去年6至8月已先後見頂回落，展開長近一年的調整，其調整期與內地的固定資產投資增長回落期十分脗合。這批股份在2009年上半年股價表現強勁，主要受內地2008年底推出的4萬億振興經濟方案所刺激，但踏入年中之後，大戶開始預期按年逾30％的固定資產投資增長率是無法持續，股價隨每月公布的投資增長率下滑。 內地固產投資歸常態 基建股值吸 翻開過去10年的數據，其間固定資產投資平均增長為25.8％，標準差為7.34％。換言之，2009年6月至10月間33％或以上的年增長率是無法持續的，事實也證明隨後的幾個月，增長率逐個月回歸常態，5月份回落至25.9％，十分接近10年的平均數（圖表3）。 未來10年國家已確定要大舉發展西北部，縮窄跟東部的差距，基建投資少不了，整體固定資產投資維持在25％左右，應無問題，上述三大基建股的盈利有保證，技術走勢開始轉強，值得逢低吸納。 撰文：江宗仁