瑞信首域中長線看好亞洲

【明報專訊】上半年亞太區股市表現高下互見──東南亞市場跑出，反觀A股及H股表現卻斯人獨憔悴，較去年底分別下跌21%及10%。首域投資及瑞信私人銀行部皆認為，受惠高經濟增長及人民幣升值因素，亞股中長線可看高一線，但下半年宜採取防守性的投資策略，多從估值及盈利增長角度考慮，選擇性吸納中資股。 料國指年底可升至14000點 上半年中資股表現不濟的關鍵因素，是源自市場對中央宏調及中國經濟硬着陸的憂慮。瑞信私人銀行部亞太區研究主管范卓雲指出，礙於季節性因素，上月採購經理指數（PMI）跌至52.1，商品價格下跌導致PMI生產物數跌至51.3，反映中國經濟軟着陸在望。「下半年內地房屋供應增加，未來12個月樓價下調10至20%，中央加大宏調力度的風險降低，再計及上半年跑輸亞股的因素，港股及H股有望在8、9月份重拾升勢，屆時歐洲已公布銀行壓力測試、美國企業完成發表第2季業績，基金經理將於暑假後重新部署，帶動大市向上。7月份仍處於調整期。」她預期，國企指數年底可升至14000點，與昨日收市點數比較，潛在升幅達23.8%。 另一個利好股市因素是人民幣升值。人民銀行早前宣布將增強匯率彈性，刺激人民幣兌美元一舉突破6.8關口，創下2005年匯改以來新高。但范卓雲表示，投資者不要期望人民幣出現一次性快速升值，未來12個月料穩步上升5%，故一些外幣負債比重較大的行業如航空及電力股，其股價已反映有關因素，現時買股着重防守性及估值是否吸引。 的確，歐洲債務危機會否進一步擴散，限制了後市的上升空間。首域投資亞太區股票董事棠力德（Alistair Thompson）表示，由於歐美多國在金融海嘯期間，政府為救經濟要不斷「印銀紙」，復蘇進程固然舉步維艱，但更重要的，是政府債務問題成為日後危機的觸發點。「我們預期經濟復蘇的路是漫長的。如果未來（大市） 會出現調整，是一點也不出奇的事。」他長遠仍看好亞洲地區經濟，但不諱言首域環球投資的策略，仍傾向於「防禦性」股票為主。 下半年投資者該選擇什麼中資股呢？兩位專家不約而同地認為，消費是一個吸引的投資主題。范卓雲表示，加快都市化發展及工資上升，為消費股的盈利增長及持續性帶來支持，內需股之中，建議吸納估值最被低估的體育用品股中國動向（3818）及蒙牛（2319）。棠力德則從宏觀角度考慮，認為通脹是全球需要面對的問題，中國亦然，內需股順利成章成為受惠企業之一，當中超市股可看高一線。 中資金融股 首選建行工行 至於最受散戶擁戴的中資金融股，亦有不俗的投資價值。保險股方面，棠力德認為，保險公司將大多投資放在定息產品上，利息上升對其亦有利，看好保險股的前景。面對集資及限制對地方政策放貸雙重夾擊的內銀股，范卓雲認為銀行業不僅是捕捉人民幣升值長期趨勢的受惠股，而且股息率高，具有一定防守性，首選建行（0939）及工行（1398）。「內銀股增資擴股的活動，最遲在第3季便會付諸實行，不明朗因素自可消除。另一方面，地方融資平台的規模不如市場想像般大，即使將該筆款項當作負債看待，連同中央政府負債，亦只是佔今年中國GDP的49.6%，遠低於20國集團（G20）的平均80.2%水平。中央要求內銀公布地方貸款情况，限制地方借貸，其實是有助收窄內銀股的風險溢價，工行及建行股息率達4、5厘，具有防守性。」 撰文：龍彩霞、郭子威