弱勢股跑贏強勢股

【明報專訊】歐美股市急漲，雙底衰退憂慮減退，環球股市踏入第3季開始有轉強迹象。昨晚道指繼周三急升了275點，昨晚早段再升約70點，重上萬點，急升後仍有買盤跟進，是利好的信息。恒指昨天表現不如歐美股市，全日升了193點，收報20051點，匯控（0005）升了2.53％，重新領導大市。昨天港股有一個近月罕見的現象，就是技術走勢較弱的股份升幅跑贏了強勢股，以國指成分股為例，若以股價高於或低於幾條移動平均線的幅度來界定強弱，會發現近期一直屬強勢的中國鐵建（1186）、中國財險（2328）及中國電信（0728）股價表現不如弱勢股如中國遠洋（1919）、中油服務（2883），這現象或反映了市場風險胃納上升，資金轉追捧一些早前被認為會受經濟放緩影響較大的股份，圖表1內升幅較大的弱勢股主要為原材料及航運股。日圓債息跌 第三季漸復常本欄一直預期踏入第3季，各類金融資產會陸續回歸常態的想法，近日漸見成形，先是美元指數形成下跌浪，接着見到環球股市轉強，昨晚日圓兌美元（圖表2）及歐元等貨幣下跌，美國國債息率回升（圖表3），這一切都反映了金融市場開始從上季受種種恐慌困擾而逐漸穩定下來，投資者願接受多一點的風險，此趨勢持續下去，則本季股市仍可較為看好。環球經濟確處於放緩階段，屬中期休息，但卻不會演變成市場憂慮的「雙底衰退」，這會成為支持本季股市自低位反彈的主要動力。根據數據研究公司湯森路透，過去160年美國只曾出現過3次雙底衰退（即前後兩次衰退相隔不足12個月），對上一次的雙底衰退是在1980和1982年間（圖表4）。從過去60年的經濟衰退特點進行研究，湯森路透發現衰退前都會四種現象﹕利率上升、債券孳息曲線逆轉（10年期國債孳息減聯邦基金利率之差收窄）、油價上升和非金融公司盈利下降。雙底衰退先兆未現不過，這四個先兆現時都未出現，聯邦基金利率仍處於超低水平，長債息仍高於聯邦基金利率約3厘，遠遠高於進入衰退期前的水平；油價則處於每桶70至80美元的上落區；數據顯示進入衰退前1至3年，非金融企業的盈利增長已開始下降，但據券商的平均盈利預測，繼續上季盈利增長達27％後，未來4季每季的盈利料會繼續錄得增長。昨晚美國公布的最新一周新申領失業救濟金人數減少了2.1萬，報45.4萬人，較市場預期為佳。不過，今年以來該數據處於上落區，在44萬至48萬人之間，並無明確的改善趨勢，跟去年下半年的走勢截然不同，這也是投資者對前景採觀望的原因。於今晨零時30分，道指升幅收窄至44點，報10062點，市場上看淡者仍甚眾，特別是技術走勢派，道指50天線跌穿了200天線，反彈成交不足配合升幅，都是淡友不肯投降的原因，所以未來幾天必須有更強勁升勢才可扭轉此種市場心態。股市估值廉宜，價值投資者入市會是扭轉局面的一股重要力量。撰文：江宗仁