上半年銷售勁升 銀泰有買貴無買錯

【明報專訊】投資者憧憬美企第二季業績理想，美股急升近3%，帶動港股重上2萬點以上，收報20,050點，升193點，成交金額454億元。反映避險情緒的日圓匯價，似乎在86水平行人止步，全球股市短線應該回穩，待企業陸續提供下半年業務展望後才有真正方向。銀泰（1833）昨日公布首6個月營運數據，收入和同店銷售分別上升39.2%和17.2%，表現強勁，店舖開業時間較短的優勢正在顯現，仍然是「有買貴、無買錯」之選。宜大市出現方向始下注若說美企次季業績理想，相信沒有多少人感到意外，但美股急升3%亦歸因於此，卻不大合理，事關股市受壓全因市場憂慮下半年經濟前景。不過，是挾淡倉還是什麼原因也好，環球股市在6月下旬持續調整，當中納斯達克100指數更創出10連跌的奇景（科網泡沫爆破和金融海嘯亦未曾出現），應已大致反映短期經濟和企業盈利展望，在未有進一步惡化迹象前，低買高沽的短線操作仍然有效。論大市，恒指波幅開始收窄，由4月至5月的高低位22,000點以上和19,000點，到近期轉為21,000點和19,700點，第3季突破悶局的機會正在升溫。短線來說，恒指應有力上試20,500點以上，其間高啤打值股份仍會有較強表現，但最重要的是保留實力，待方向出現後才落重注。銀泰旗下店舖首6個月普遍錄得雙位數字增長，同店銷售則升17.2%，表現強勁。整體收入大增39.2%至39.2億元。雖然現時只有杭州武林店半年收入逾10億元（人民幣．下同），但亦有5間店舖介乎3億至4億元，收入和盈利來源日趨分散，有助中長線更健康發展。分店盈利增長動力勁 高盛料達30%銀泰有兩大亮點。首先，在21間店舖中，僅3間店齡超過4年，其餘17間開店僅4年以下，當中07年有4間、08年7間、09年6間，年初至今有1間。這個組合在未來3至5年仍會有強勁的增長動力。高盛就預計，今明兩年盈利增長均可達30%。此外，銀泰估值低於金鷹（3308）和百盛（3368），主因是股本回報率較低，僅大約13%至15%。背後原因，一來是集團持有較多物業，資產多拉低回報率；二來並非全線店舖表現對辦。不過，集團正積極提升效率，包括將北京樂天店售回母公司，近日則售出漢口飯店90%權益，並將資金轉戰一些競爭較少的地區，例如合肥市等。各項措施將逐漸反映在回報率上，有助收窄與同業的差距。撰文︰張兆聰