本周初港股暫宜觀望

【明報專訊】踏入7月，環球股市在雙底衰退陰霾下仍能漸見起色，恒指上周便升了2.38％，國指亦漲3.32％。不過，本周美股表現對後市十分關鍵，一來是當地藍籌企業開始公布業績，二來道指等已升近一些重要阻力位，淡友會否出迎攔阻，須密切留意。美鋁業績後 股價跌多過升道指上周漲了5.3％，但成交偏低，淡友似在潛伏，等候高位出擊，所以，上周的升市只算是一場未遇考驗的戰役。道指首道阻力在50天線的10,304點，接着是200天線的10,345點，還有是6月21日見頂時高位10,442點，上周道指收報10,198點，相信未來200點會是好淡兩軍兵家必爭之地，好戲還在後頭。這200點之所以重要，原因是道指近兩個月在這範圍多番以大成交下挫，明顯此區域是沽方的一個重要拋售區。所以，大家本周入市毋須太急於高追，應留意低吸機會。今天美國鋁業會揭開藍籌股次季業績序幕。該股過往的紀錄，業績公布當天股價下跌的機會較高。從過去20個季度業績與股價表現看，業績符合預期或優於預期的有10次，股價當天升跌各佔一半，而業績差於預期的亦有10個季度，投資者毫不客氣沽售，股價有8次跌，只有兩次升（圖表1）。看完往績，博美鋁業績佳，帶起港股的值博率不高，特別是上周該股已漲升了9.4％，相信就算有利好因素，股價都反映了不少。道指上周急彈 成交反縮基本因素方面，美鋁行政總裁Klaus Kleinfeld 6月21日接受CNBC訪問時，曾預測今年該公司產品銷量可增10％，其中一半增長會是來自中國。如今內地經濟增長明顯放緩，他是否仍會有這麼樂觀的預測？實須留意。本周公布業績的巨企還有谷歌、通用、摩通、美銀及花旗銀行等，本欄將會在它們公布業績前逐天講其往績與股價表現。美股升勢尚未能確認，相比之下，恒指走勢則顯得較佳，自5月中見底後，走勢一底高於一底，只要能升破6月21日的20,912點高位，便可形成一頂高於一頂的上升走勢。上周升市可說是超賣後反彈，從各板塊的一周表現可見，之前跌得愈殘的股份，回升幅度愈大，家電、汽車、內房、環保、材料股便是個中表表者，反而上半年受到追捧的體育用品及藥業股表現僅一般（圖表2）。上升市的另一個特點，是同一板塊內股份表現的差異下降，換言之，投資者在追捧某一板塊下，對個別股份優劣質素沒有跌市中那麼重視，這也是避險心態減低的表現。 美舉國減債 通縮風險大過通脹港股走勢較好，也不無道理。以樓市為例，美國的30年按揭息率為4.57厘，而香港的按息介乎1厘至2厘，然而美國的失業率達9.5%，而香港的失業率只是4.6%。香港地處經濟快速增長的亞洲，區內各國央行目前關注的是通脹壓力，印度、澳洲及南韓等都先後加息壓抑通脹，然而，本港息口卻要追隨美國，美國則債台高築，在當地樓市泡沫爆破後，私人和政府都債台高築，減債迫切性驟增，在這環境下，雖然聯儲局的貨幣政策已十分寬鬆，但通脹仍有下行風險，悲觀的論者更擔心美國會如日本般，經濟出現迷失的10年，息口會長期低迷。若是如此，則香港現時的超低息環境會持續一段甚長的時間，除非我們能決心拆掉聯繫匯率，否則，長期的低息只會造成嚴重的資產泡沫。 聯匯再顛覆香港樓市在這環境下，市民惟有把近乎零存息的大量存款，投向有較佳回報的資產，港人資產離不開樓與股。5月歐債危機時，樓市短暫靜下來後，之後個多月又復熾。一二手的細價盤均見熱炒，200萬至300萬元的樓房正符合小市民的投資目標，首期拿出40至60萬元，買下單位博升值，反正把錢放在銀行回報近乎零。當資本升值成為投資最主要的目的時，就是泡沫形成的時候，到時買樓不再是自住或收租，而是「買來擺」，等下一個傻瓜進場接火棒。 近期筆者也留意到一些熱賣的一手盤，入伙後晚上仍是烏燈黑火。聯繫匯率又將會再一次顛覆香港的樓市。上周五，中港股市之大升，市場流傳內地放鬆第三套房的信貸，這類傳聞一向不易證實，官方亦不會明確說出是否鬆綁。不過，從數據周期而言，內地經濟放緩明顯，為免未來經濟過冷，一些調控政策逐步放寬亦屬合理，這些預期對股市會有利好的支持作用。撰文：江宗仁