經濟放緩 「保增長」料成新重點

【明報專訊】6月份的經濟數據已陸續公布，除了出口飈升超出預期外，其他諸如製造業採購經理指數（PMI）、貨幣供應增長，以及反映內需前景的進口貨值等，都強差人意。即使超預期的出口，其實亦暗藏隱憂，主要受取消出口退稅影響，廠商趕期出口，其實反而透支了未來增長。這些數據都指向同一結論，就是內地經濟已明顯放緩。為防經濟大幅下滑失速，內地經濟學界已預期，下半年的宏調將有微調，「保增長」或將重新成為關鍵詞。調控漸轉調 連續6周淨投放雖然在上周人民銀行公布的報告中，重申「下半年要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，增強調控的針對性和靈活性」。用詞與上半年幾無分別，但實際上人行自6月以來的動作，已顯示調整正在開始。人行今年初曾三次加銀行存款準備金率，4月份又重啓三年期央票，重手抽緊流動資金供應。但自6月起，操作手法卻完全逆轉，至今人行已連續6個星期在資金市場上保持淨投放，累計投放金額已達7830億元（人民幣．下同），意味此前兩次加準備金率所凍結的資金，已完全重回市場。內地中信證券首席經濟學家諸建芳稱，人行年初時預定政策的經濟環境，與現在已有頗大差距，「當時預期歐美的經濟會慢慢恢復，還沒估計到歐洲債務危機的出現」。但現時外圍形勢全面惡化，環球經濟有再次觸底的危機，因此內地的政策亦有調節空間。「現在保持資金供應的相對充裕，是加強彈性，為下半年出現經濟逆境作防備」。事實上，內地經濟已明顯放緩。正如月初率先披露的PMI指數，由於涉及產業未來訂單等，對短期經濟有頗大預示。同樣地，將公布的發電量，以及剛公布新增貸款等數據，都是有啟示作用的先行指標，故頗為經濟學界看重。然而無論貸款增長還是PMI，都已連續下滑，加上市傳6月份的用電量，亦會較5月減少，這在在都反映內地經濟增長，將持續下滑。數據皆下滑 熱錢大幅減少同時，昨日公布的新增外匯佔款數據，亦另見端倪，6月的新增額僅為1171億元，較上一月再跌多兩成。與年初高位每月逾3000億元大為失色。外匯佔款顯示的是熱錢流入狀况，熱錢大幅減少，反映以往令中央煩惱的游資亂舞問題或有減輕。在此情况下，諸建芳預期，中央下半年或將稍微放手增加資金供應，以保持經濟增長動力。