銀行壓力測試標準受關注

【明報專訊】在金融海嘯之後，美國推出銀行壓力測試以挽回市場對銀行體系的信心，2010年歐洲爆發主權信貸風波，又引出了歐洲銀行壓力測試——共有91家銀行參與測試，影響歐元區銀行資產的65%，其中包括19家西班牙銀行，14家德國銀行（圖1為歐洲銀行股指數，反映歐洲銀行股的表現；圖2的西班牙財務股/地產股指數，已升穿上月高位）。市場正密切留意壓力測試的結果及有關內容，尤其關注測試的標準規範，以決定測試是否可信。Brown Brothers Harriman收集了一些比較重要的背景事項以供事前參考﹕歐銀運用槓桿高於美國1. 歐洲大銀行的信貸違約掉期差價約比美國大銀行的差價高了50%。2. 歐洲首20家大銀行的市帳率約有10%折讓，美國首20家大銀行的市帳率約有輕微溢價。3. 國際貨幣基金組織（IMF）預測，美國銀行於2010年底需就銀行資產的7%撇帳，而歐洲銀行則需就銀行資產的3%撇帳。4. 國際結算銀行報告指出，截至2009年底，歐洲銀行的資產值為31.1萬億歐元，比美國銀行多了3.5倍。基於美國和歐元區經濟體積大致相若，歐洲銀行的資產卻遠高於美國銀行，可以說歐洲銀行的槓桿比例是遠高於美國銀行。5. 在2008年底，歐盟要求更改會計條例，以准許銀行不用因為市價下跌而就資產撇帳，除非認為違約在所難免。這個更改使歐洲銀行免於集資數以10億歐元計。6. 測試結果如顯示銀行需要增加銀行資本，不知將有什麼結果，但現在一些歐洲國家已設有銀行基金以供增資需要。市傳債券減值偏低 7月7日市場傳出歐洲銀行壓力測試中，各政府債券的減值（haircut）中，傳聞德國債券沒有減值，法國債券須減值是0.7%，西班牙是3%，希臘是16％至17%。債券減值的意思，指商業銀行持有很多的政府債券，隨着巿場質疑歐洲政府信貸能力，歐洲銀行壓力測試遂就政府債券的價值作不同的減值假設，重要性在於減值假設愈大，銀行需要撇帳愈大，銀行需要新資本便愈多，股價向下壓力愈大。上述市場傳聞的減值或許是偏低的，但在7月10日德國Der Spiegel則報道了不同的減值，德國是2.3%，意大利4.9%，西班牙6.7%，愛爾蘭8.6%，葡萄牙11%，希臘20%。摩通料25家可過關摩根大通作了一個較樂觀的報告，假設未來18個月進入大衰退，在其研究的36家銀行中有25家銀行仍可以通過測試，新增資本需要300億歐元；其中10家銀行在衰退中不但不需增資，仍可錄得盈利，包括Santander、渣打、BBVA、DBNor、匯豐、法國巴黎、Nordea和ISP。如果假設政府債券的減值平均為6%（由5%至30%），新增資本需要增加240億至540億歐元——現在歐洲政府已提供了350億歐元的援助。《星期日時報》的增資估計則是900億歐元。現在可說是眾說紛議，有待更多公布才能確認。李順威 shunwailee@hotmail.com《每日觀點》見 http://www.mpfinance.com