經濟轉型 消費內銀股看升

【明報專訊】明年中國將踏入「十二五規劃」（指2011年至2016年）的第一年，研究中國股票15年的范卓雲認為，收入重新分配、刺激消費，以及人民幣更市場化將會是「十二五規劃」下兩個重要投資主題。首先，推動經濟轉型是「十二五」的大方向，隨着個人消費快速增長，瑞信看好消費相關股份。范推薦蒙牛（2319）、中國動向（3818）及百麗（1880），指這些股份估值合理。薦買蒙牛中國動向百麗此外，對於本身技術沒有競爭力、加價能力有限的企業，如紡織、工業、下游科技股等，范卓雲說不看好，她還表示，近期加人工的壓力對這些企業會更加明顯。不過，范卓雲說，加人工對消費類公司並不是一味是壞事，要根據各公司不同的情况來看，特別要注意勞工成本佔收入多少。例如，富士康（2038）加人工的比例是全行業最多的，但對於母公司鴻海而言，今次帶頭加薪一倍，反而會對競爭對手構成沉重壓力，可以藉機整合市場，所以該行中長線看好鴻海。另外，內地實體經濟增長，會直接反映到銀行的業績。目前內銀股的股價，已反映了投資者對內地「二次探底」的擔憂。「我們估計明年中國GDP仍有9.8％增長、相當於中資企業盈利增幅20%，但目前的銀行股市盈率只有10倍，即市場預期的是零增長。」她相信，建行（0939）和工行（1398）現價買入，可以有20%的上升空間。人民幣料加快市場化其次，人民幣匯率早前放棄緊盯美元之後，預示中國匯率政策改革會加快。范卓雲認為，人民幣自由兌換會逐步實現。她說，近期可見到，中央允許香港發展人民幣投資產品，將會令市場在未來12至18個月，對人民幣升值預期不斷增加。對外資來說，港股始終是投資人民幣升值最方便的選擇。