中資電訊股 受惠三網融合

【明報專訊】中資電訊股沒有怎樣受到宏調政策影響，三網融合政策落實，反而為行業提供新投資亮點，值得看高一線。本欄認為，可候低收集中電信（0728）及聯通（0762）。當內房股受調控政策影響的同時，中資電訊股卻受中央扶持祝福。最明顯不過的，是3G網絡的擴展和三網融合的推行。三網融合試點於本月初推出，為政策推行踏出一大步。國務院辦公廳公布，北京、上海、南京、青島及深圳等12個地區獲選為三網融合的試點城市，計劃於未來數年，把流動電訊網、電視網及互聯網三者合而為一，在內容方面達到融合的效果。國務院的初步文件指出，電訊網及廣播電視網於3年內獲准雙向開放，互相進入。三網融合的推行，對中資電訊股投資有支持作用。流動電訊網、電視網及互聯網之三者之中，流動電訊網及互聯網經營商較有優勢。正如野村所指出，中電信和聯通這些地區經營商，擁有全國性的流動電信網絡，而廣播電視商的網絡多屬地區性，且技術較為落後，再傳送高質素內容，前者較有優勢。中電信網絡擁優勢 3.5元買中資電訊股中，以中電信和聯通較為可取。中電信同時擁有電訊及互聯網網絡，可向內容供應商採購一套節目，同時供應手機及互聯網用戶，有效降低採購成本。同時，中電信亦有條件推出流動電話及上網綑綁式銷售套餐，以增加收入。正如德銀研究所指出，中電信的價值「仍有相當具說服力」。德銀認為，中電信的流動電話業務正朝着正確方向去走，該行指出，中電信於今年1至4月份，每月平均成功爭取到310萬新客戶，相信全年可達到中電信本身3000萬凈上客的目標。德銀亦認為中電信的每名客戶每月消費（APRU）將有輕微增長，這也是有利因素。本欄建議於3.5元吸納作中線投資。iPhone效應 帶動聯通上客量iPhone售價下降，相信可刺激聯通3G的上客速度。野村證券指出，客戶向聯通購iPhone，可享低至96元人民幣月費，相信此套餐可催谷聯通的上客量。事實上，聯通5月份的上客量達到102萬戶，首次單月超過百萬大關，動力非同小可。聯通策略股東西班牙電訊的增持意欲，亦可成為推升股價因素。西班牙電信主席於公開場合表示，希望增持聯通至總股數的10%，對聯通短線的投資氣氛有幫助。本欄認為，西班牙電信要成功增持聯通，出價將要較上周五收市價10.02元為高，對聯通股價亦有利，建議於9.8元吸納，大摩設定目標價為12.2元，野村則訂於10.8元，本欄建議可取兩者平均價11.5元為參考目標價，止蝕位則訂於9元。