投行運作機制 猶如計時炸彈

【明報專訊】在近日，華爾街的大行高盛與政府達成協議，高盛是願意作出賠償，但就可換來不用因為多宗訴訟而受到起訴。這回高盛的賠償金額牽涉數十億港元。以賠償金額而言，這個案可算是一個紀錄，不過相對高盛的盈利和商譽價值而言，有關賠償卻是「小數目」，因此不少評論者都認為這發展是意味着高盛的勝利。對於這發展是否合理，慧雅沒有很強烈的意見。不過慧雅想指出的是，投資銀行的運作機制始終是社會和現代經濟體系的一個潛在問題。從某角度看，貝爾斯登、雷曼等等事件暴露出來的問題是，好些投資銀行所從事的是高風險活動，將一些真實價值甚具爭議性的資產在金融機構的資產負債表之間轉來轉去，這令到不少同業在一段時間內錄得會計上的利潤，但資產負債表卻有着計時炸彈。從某角度看，這是有如利用股東資金去冒險和賭博，若這是屬實，其實是可以視為對股東不負責任的行為。投行只關心交易量巴菲特說得好，華爾街是靠交易為生的。從投資銀行和華爾街文化的角度看，最重要的是有交易，蓋總之有交易的話，就有收入，但客戶在交易後究竟最終有否得着，很多時卻不是投行最關心的事。從某些以往的個案看來，投行們是否很清楚知道自己在賣着怎樣的產品，其實也是一個疑問。這其實亦伸到一個問題，就是在過往十多二十年以來，一系列的所謂金融界的發明，究竟是意味着甚麼？在2008年以前，不少人認為這是意味着風險是能更有效地被分散和分擔出去，但事實又是否如此？有機會慧雅會再談這點。施慧雅 mscya@yahoo.com.hk