套樓買股債

【明報專訊】鄭先生現年47歲，已婚，妻子42歲，兩人並無子女，現時亦沒有工作並計劃開始退休生活，因此諮詢專業的理財顧問以作安排。

現時鄭先生擁有兩所房子共值585萬元，由於他們計劃出售這兩個單位，並另行購入一個約值220萬元的單位自住，當售樓成功並還清12萬元樓按供款後，便能套現353萬元。我們把這筆錢也納入理財的規劃中。另外，張先生擁有590萬元現金，當中440萬元為港元，97萬元為人民幣，其餘53萬元則是外幣。除了現金，鄭先生還有其他股票及債券資產，當中包括15萬元的銀行股票，160萬元的美國債券，基金亦擁有169萬元，若加上現金，全數資產總值1287萬元。

沒定期收入 減承受風險能力

首先，鄭先生希望退休後每月生活開支3.8萬元。假設兩人退休至85歲，每年通脹率為3%，我們先減去120萬元的醫療儲備，其退休準備金將減至1167萬元。另外，我們預計其強積金能每年增長6%，並於65歲時，增值至114萬元提取，那鄭先生便需要每年為資本增值5.6%或以上，才得以支持生活所需。

鄭先生處於中年階段，理應能承受投資組合預計年回報8%所帶來的風險，但由於鄭先生及鄭太太現時均沒有工作，在缺乏定期收入，只依靠資本所帶來的回報維持生計的情况下，當中可以承受風險的能力便因而大大減低，因此，鄭先生宜將每年預期回報調整至不超於5%。

維持生活所需 資本每年須增值5.6%

這樣，兩夫婦的退休計劃便需要作出少許調整，將退休後每月預計的生活開支，稍為調低至3.5萬元，那樣便能完成其退休目標。若鄭先生堅持維持每月3.8萬元開支的話，那便需要從醫療儲備中回撥113萬元往退休準備金處，令退休金增加至1280萬元，那以每年資本增值5%也可達到目標，但這樣做便不能同時兼顧未來的醫療開支，方案並不可取。

考慮未來醫療開支 宜減每月生活費

資產配置方面，現時組合中持有793萬元（假設套現房子後）港元現金，當中比例實在太高。現時港元存款息口極低，整個組合難以維持每年5%的回報，我們建議把現金水平調低，投資組合中大部分由債券組成。原因是債券回報遠高於現金存款，但同時可提供不俗的流動性，而這方面的投資，除了鄭先生已持有的美國債券外，我們亦建議可買入新興市場債券基金。新興國家的負債水平較低，違約可能性並不高，意味着出現重大虧損的機會也不高，更何况債息較一般成熟市場的債券吸引。至於股票或股票基金投資，我們建議現時持有的不應只投資於銀行股中，應作不同行業的分散，當中可選取保險、能源、公用、消費等股份。

除此以外，我們建議買入一些亞太區的高息股票基金，其一是我們看好亞太區未來的發展前景，隨着經濟增長，區內企業的盈利及股價便能水漲船高，而且高息股為鄭先生提供穩定的現金流收入，在市况不佳時，抗跌能力也是較高的。至於對冲基金，用處則是對冲突如其來的重大市場風險，避免整個投資組合出現大幅減值。

晉裕環球資產管理投資研究部

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