A股ETF前景 看產品覆蓋

【明報專訊】讀者王先生問：

A50中國（2823）與資產淨值價格出現溢價達12%至15%，較過去平均溢價近5%為多，為何會出現這個情况？投資者有什麼地方需留意有關ETFs買賣？

泓福資產管理鄧聲興答：

近日市場關注A股ETF溢價幅度持續擴大，而且成交亦普遍增加，當中A50中國與資產淨值價格出現溢價超過12%，較過去2%至5%的平均溢價明顯增加。這個情况反映海外資金對A股產品需求增加，同時反映QFII額度出現供不應求情况。

A股產品需求升 溢價擴大

中國現時是全球最重要的經濟體，當大部分國家出現負增長時，中國仍見正增長。當環球經濟仍擔心出現衰退之時，中國憂慮的是經濟過熱及通脹壓力，因此中國的驚人增長成為環球投資者焦點。

從估值方面看，滬深300指數市盈率約為18倍，遠低於過去10年的均值28倍；而上證50的市淨率目前約為2.3倍，與2009年初的低點只有10%的差距，A股估值接近H股國企指數估值。同時，投資者對人民幣資產的信心及需求日益增加，因此市場焦點轉移至A股市場之上。其中，計入人民幣匯價因素後，金融、基建等大盤股的A股價格較H股股價出現10%至20%折讓，如中國人壽（2628）、中行（3988）、工行（3968）、建行（0939）、中國神華（1088）等。

須考慮涉及行業及往績

近日在港掛牌的A股ETF溢價幅度擴大是罕見，即使於2006至2007年人民幣持續升值的牛市中，也很少見。雖然港股近2個月成交疲弱，大市整體成交沒有明顯增加，但A股ETF成交增幅卻顯著上升，當中A50中國基金7月日均成交額達14億港元，較上月日均成交11億增加了33%。

目前，在港掛牌的A股ETF產品共有22隻。在選擇時，投資者可留意反映QFII額度規模的連接產品發行人數目，連接產品發行人數目越多表示該基金參與A股市場的規模越大，另外可以留意ETF所覆蓋的行業及發行商及基金過往表現及背景。

（筆者沒持有上述股份）

泓福資產管理有限公司 研究部主管及執行董事 鄧聲興