調動資金谷增長

【明報專訊】在昨天，慧雅提到曾經打趣地跟友人說過，在中國本土以內，若中國政府是有決心，基本上沒有甚麼指標是不可能實現到的。

事實上，在今天的世界，只要是有資金源源不絕地湧入，沒有甚麼是不可能出現的。根據慧雅的觀察，很多新興公司從事的，都是「以股東資金買增長」。慧雅聽聞有些賭場的人流十分暢旺，而原因之一，是公司用了大量資金去包旅遊車和各種交通工具去接載很多人前往那裏。同樣地，在科技、媒體和電訊業 （TMT- Technology, Media and Telecom）裏面，很多公司都是用股東資金去買客戶增長，以取得營業額和EBITDA （除稅以下折舊和攤銷前盈利） ，希望藉此可以上市，取得另一批的資金去繼續這遊戲。在理論上，若公司可以不斷取得新股東資金，這遊戲是可以不斷延續的。今天回顧，整個科網股熱潮，可以說是由不斷湧入的廉價股東資金推動的，而華爾街在這方面的功勞不少。因此慧雅常強調，「龐氏遊戲」（Ponzi Scheme） 其實甚為普遍，而一段時間內，它往往是可以十分有效。

可調動國有四大行及外儲

值得留意的是，以資金實力而言，中國可能可以稱得上是環球之冠。蓋國內四大銀行都能成功重組和集資上市，以市值與及貸款和存款額而言，它們今天都可算是環球的巨無霸了。在2009年，中國銀行的新增貸款是逾9萬億人民幣，在人類歷史上，這可能是一紀錄。由於中國的四大銀行都是國家擁有，而中國亦同時擁有全球最大的外匯儲備，中國政府可以動用的資金，是可以遠遠超乎很多人的想像。相對中國經濟的規模和體量，香港是一很小的地方，這點不可忽略。

施慧雅 mscya88@yahoo.com.hk