新股監管頻出意外

【明報專訊】證監會前日發布每半年一次的《雙重存檔短訊》，揭露近九成的新股申請存在不同程度的紕漏而要證監「介入」。文件在證監介入俄鋁（0486）招股及勒令洪良（0946）停牌後公布，特別引起市場關注，就連獨立評論員David Webb亦「開腔」撰文，揶揄證監「咎由自取」。

Webb：證監咎由自取

David Webb直言新股今天一切問題，源自證監會06年在招股章程制度改革時，沒有堅持投資者可以在二手市場購入有問題的新股後，可以向保薦人、上市公司索償，令到只是認購新股的投資者可以提出申索。

David Webb認為，即使是認購新股的投資者提出索償時，亦要證明投資者看過「造假」的招股書而蒙受損失，種種的阻礙以及缺乏集體訴訟法，令到香港開埠至今未曾有過投資者，入稟控告新股保薦人，政府應該從立法制度着手堵塞漏洞。

究竟上市申請質素下降是經年累積的問題，還是證監是忽然「手緊」？有港交所（0388）上市委員接受查詢時表示，在雙重存檔制度下證監一向有權提出意見，但不代表港交所沒有就有關的上市文件提出意見，作為市場的「主持人」，港交所要求上市公司盡量提交充分的資料以及作出披露，相反證監會往往提出一些較為原則性的問題，例如對投資者的意義等等。

該名委員又指出，即使投資者在二手市場購入股票，亦都有權提出申索，只是往往提出申索涉及的訴訟費用，遠遠高於索償的金額而沒有投資者願意提出訴訟。

不過，負責資本融資市場的投資銀行家稱，最近的確有感到監管當局從緊的態度，但由於處理新股申請時，更多接觸的是港交所，故此未能判斷是否證監會較港交所更嚴格。不過他指，去年接二連三有新股出意外，尤其自洪良出事後，港交所其實亦都更關注上市程序問題。

他透露，當中曾保薦的一隻細價股，明顯感受比以前更關注，「上市委員會那邊在處理上市申請時，提出的問題多達數十頁紙，甚為罕見。」故此他稱，之後處理這類新股時，已更為謹慎。

雖然證監會是次在《文件》，特別點名批評的以礦業為主的新股，認為有不少涉及礦業的新股都未有做好準備，個別甚至在申請上時並未成功取得地方政府批准採礦，不過事實是市面許多新股並非透過新股審批程序上市，而透過逆向收購等方式「借殼」上市（見附表）以及炒作，有市場人士認為偏偏這方面的監管卻未見着力。

撰文：李鴻彥