【明報專訊】我在7月27日的「即日觀點欄」綜合大勢：「歐洲信貸指標顯著收窄，美10年債息重見3厘，美企債差價有所改善（這是6月反彈時沒有的情况），美元暫穩但跌勢未改，日圓兌商品貨幣下跌，黃金下試200天線，總的來說，風險胃納上升」。當時沒有詳細解釋，以下是具體數據。
歐洲信貸指標改善，最明顯的西班牙。西班牙信貸違約掉期差價（圖1）由2010年3月的94.117點子升至6月7日的267點子，7月27日已回至176.724點子。西班牙與德國10年期債券孳息率差價由2010年3月的68.4點子升至6月16日的221.1點子，7月27日已回至137.4點子。差價數字仍高於正常，但已大為收窄及趨勢向下。
美債息率止跌
美國國庫債券可以算是風險指標之一，美10年債孳息率由4月5日的4.0095厘跌至7月21日的2.8514厘，殺得債券淡友血流成河，7月27日息率回升至3.0485厘；美2年債孳息率由4月5日的1.176厘跌至7月23日的0.5516厘，7月27日息率回升至0.6332厘。
美企債差價有所改善可從兩個指標看到，一是反映投資級企業債券信貸違約掉期（Markit CDX.NA.IG.14）指數，由6月9日的131點子回至7月23日100點子附近；二是反映垃圾級企業債券信貸違約（Markit CDX.NA.HY.14）指數，由6月9日的696點子回至7月23日557點子；三是企業債券差價收窄，兩個例子——花旗8.5% 05/19債券差價由3月的200點子升至6月的347點子，7月27日收窄至250點子;全美最大的商場地產信託Simon Property Group 6.75% 05/14債券差價由3月的150點子升至7月的230點子，7月27日收窄至180點子。
歐元回升 歐債憂慮降
日圓兌商品貨幣被市場視為中國需求、新興市場需求、環球經濟增長的風險指標，其中日圓兌澳元最受留意，這對交叉盤由4月的88大跌至5月的71.9，7月27日回升至79.3（圖2）。歐元兌美元由6月7日的1.1877回升至7月27日的1.2996也可算是另一指標，反映市場對歐洲債務危機的憂慮已下降。
黃金由6月的每盎司1265美元下跌至7月27日的1162美元也是一個指標，不過我覺得黃金回跌的主因是一個擁擠交易（crowded trade）的逆轉多於甚麼經濟的基本轉向。
以上連串指標的走勢有兩個意義，一是信貸緊張局勢有所放緩，二是風險胃納增加。這二點是6月股市反彈時沒有的現象，所以7月股市反彈有着較好的支持。
李順威 shunwailee@hotmail.com
《每日觀點》見http://www.mpfinance.com
2024年05月16日 12:57