【明報專訊】筆者過去兩天說過，港股要升破21600點，並企穩其上，才能改變去年11月以來一直處於下降通道的局面。昨天港股開市時報21610點，這便成為了昨天的高位，收市僅升45點，報21458點。破關不成，走勢自然轉弱。內地A股更是大成交之下倒跌收市，過去兩周港股的升勢跟A股亦步亦趨，未來數天都要緊盯A股走勢做人。
數據差 美股跌幅有限
昨晚美國公布的所有經濟數據，都較市場預期差（圖表1）。6月的個人消費沒有增長，但這基本上已反映在上周公布的GDP數據之內。6月待售房屋按月跌了2.6％，亦較市場預期的4％增長為差。待售房屋數據是一項領先指標，將在一兩個月後的二手樓銷售數據中反映。
奧巴馬政府向每個新業主派8000美元的優惠，至4月底屆滿後，5月待售房屋按月立即大跌30％，這可以說是自然反應。但過了一個月之後，在6月待售房屋數字仍未能反彈，按月再跌2.6％，確有點令人失望。
但美股仍維持周二的強勢，昨晚在待售房屋數據公布後，道指一度跌逾60點，但其後收復不少失地。至今晨零時30分，道指報10,636點，跌37點。要留意周一美股大升2％，但標普500指數的成交量，較上周四及周五還要低，亦低於20天平均成交量，暫時對美股不宜太過樂觀。
穿頭破腳5次出現 4次見顯著調整
內地A股昨天更是先升後跌，並呈穿頭破腳形態。用內地的術語，昨天是「放量跳水」（圖表2），深、滬兩市成交額逾2400億元人民幣，較周一增加了300億，亦是過去兩周的偏高水平。無論原因是朝鮮軍方就美韓軍演作強硬回應，還是市場炒作政策轉向暫告一段落，短線都要更加審慎。
未知是大量內地股民信奉技術分析還是什麼原因，每逢上證指出現穿頭破腳形態，基本上都會出現可觀調整。就以過去12個月的5次穿頭破腳為例（圖表3），除了3月4日一次因市場誤會利空盡出，在往後約一個半月時間仍能於高位運行外，其餘4次顯著調整。就算是3月4日一次，若投資者未有在3000點至3200點水平離場，最後竟然低見2319點才見底。因此，若昨天僅屬超賣整固當然值得高興，但始終這個形態對後市的預測成功率可跟八爪魚保羅媲美，投資者要做好風險管理。
筆者仍然維持早前的建議，在21400點水平無謂再追指數重磅股，待肯定升破21600點，確認轉勢再追未遲。
信義玻璃（0868）周一公布的中期業績理想，收入急增63.2%至26.48億元，毛利率更擴闊至39%，可見市場需求有多殷切。今年預測市盈率僅8.5倍，反映市場對未來數年前景較為審慎，可候低於3元至3.3元水平吸納（圖表4）。
信義收入急升 3.3元以下吸貨
信義中期純利按年急增185%至6.42億元，較09年下半年亦升17.1%，可見增長動力絕非來自低基數效應。集團中期每股盈利已達0.18元，一來上半年先有雪災後有水災，而下半年又是傳統施工旺季，全年每股盈利應可達0.4元或以上，摩通就預測0.42元，現價3.56元相當於預測市盈率約8.5倍。
估值吸引，但亦說明市場對後市有多審慎。事實上，信義計劃在2010至12年期間投入44億元，將浮法玻璃產能倍增，光伏產品產能增幅更接近3倍，再加上同業亦會增產，新增供應壓力不少。至於需求，究竟中央對樓市的取態如何極不明朗，大規模興建廉價房的工程已展開，但執行成果仍有待觀察。行業供需前景難測，誰也不願率先大舉高追，故績後高位已出現兩支陰燭。
大擴產能配合廉價房政策
今天的信義，令筆者想起當年的建滔（0148）。後者極為看好電子消費產品前景，即使在亞洲金融風暴後亦大舉增產，之後無論是科網爆破還是SARS疫症均持續擴張，高負債支持高增長，股價上升便配股減債，最終建立起以百億元計的王國。今天的信義負債水平仍然處於低水平，較當年的建滔更有優勢，若於中國廉價房建設和新能源故事上走得更遠，3至5年後股價隨時可翻幾番。
短線來說，若股價回落至3元至3.3元水平，屆時市盈率將降至約7倍，估值已反映業績可能出事的概率，可以吸納。
撰文：江宗仁
2024年08月01日 13:12