金山工業追落後

【明報專訊】內地的《節能與新能源汽車發展規劃（2011年至2020年）》已經完成，一批汽車電池股昨日因此炒起，表現最強勁者為天能動力（0819），升逾12%收市，連後起之秀中聚雷天（0729）昨日也升近6%收市。不過，除了上述的電池股外，筆者認為可以留意另一老牌電池股金山工業（0040）。

該公司早於90年代開始，已開發應用於電動車的鎳氫電池，論經驗絕不遜於龍頭，所以炒電池股無理由遺漏該股。更重要一點，金山目前市盈率只處5.4倍，都是那句，現價買入該股相當安心。

從事內地汽車電池業務

先簡單介紹最新國策，內地的《節能與新能源汽車發展規劃（2011年至2020年）》已經完成，目前正向各相關部委徵求意見，當中建議未來10年，中央財政拿出超過1000億元人民幣的巨額資金，用以扶持節能與新能源汽車產業鏈發展。1000億元人民幣絕非小數目，所以難怪連早前發盈警的天能動力的股價都可以有如此大反應，金山也有從事內地汽車電池業務，按道理也應受惠。

金山旗下金山電池早前已引入油電混合動力車專用的全新插電式動力改裝技術業務，有關新技術屬於創新的動力系統，車輛改裝後可減低油耗和提高燃料效率，比一般混合動力車的碳排放更少。事實上，金山電池早在1990年代開始，開發應用於電動車的鎳氫電池，已為荷蘭的Phileas巴士、匈牙利GanzSolaris無軌電車及在歐美Vectrix電單車等提供電池。以其過往的成功經驗衡量，預期有關新技術將可望成為公司未來的主要亮點。

業績成功扭虧 市盈率僅5.4倍

至於業績方面，金山也相當不俗，截至今年3月底的去年度業績成功扭虧為盈，期內股東應佔溢利為1.28億元，每股盈利0.2055元，並派發末期息0.035元。公司2009年同期錄得虧損為6532.9萬元，從數字可見，金山去年度的賺錢能力確是改善不少。保守假設金山今年盈利只維持去年度水平，折合現價1.11元的預測市盈率也只是5.4倍，比亞迪（1211）及天能今年預測市盈率20.1倍及13.5倍，相比底下，金山有條件追落後。假設金山追回比亞迪及天能今年預測市盈率的平均數約16.8倍，目標價則可定在3.45元，這也並非無可能，因為金山在1997年時曾高見過4.35元。

當然，落後有其原因，就是負債相對較高。截至今年3月底止，金山的銀行貸款淨額9.52億元，其中83%需於1年內償還，其餘17%則為長債。雖然如此，但筆者認為不用擔心，負債高往往可透過資本市場解決，而基於會有資本動作跟尾下，預期或反有利股價中線走勢。

技術走勢方面，金山也相當對辦，其自5月以來，一直在1元關口整固，形成一道支持線，昨日以大成交向上，成交也見回升，顯示股價已完成收集，10天線正回升，未來數天可突破50天線，建議偷步追入，短線目標價可定在今年4月底時的1.4元高位。

撰文：陳承龍