華府謀增發長債 減融資成本

【明報專訊】美國財政部正尋求增加長期國債比重，冀在極低息環境下，鎖定更長期的融資成本。但全球投資者目前對美國短債需求大增，長債需求相對減少（即只肯短期而非長期借錢予美國），顯示他們對美國經濟前景愈來愈悲觀。有分析甚至擔心，長債投資者購買意欲減少，或會令長債孳息掉頭回升，加重華府財務負擔。

投資者對短債需求勁

美國財政部的工作是減少債市波動和確保美國融資成本在合理水平，最好當然是鎖定長期國債的利率在低水平，而且年期愈長愈好，例如是30年。這項工作在美國赤字狂飈之際尤為重要。儘管利率仍在下滑中，但在美國經濟不明朗下，近期市場對年期較短的美債需求大增，暫時遠離長債（意即不敢向美國借出還款期極長的錢），30年期美債孳息回落速度，較10年期美債要慢得多，導致兩者差息本周升至歷史新高。有分析指出，10年期和30年期國債息差脫節，一定程度上是因為投資者對龐大的債券發行規模感到擔心。

美國財政部目前考慮的是削減短期債券的發行規模，而30年期債券的發行規模則保持不變。不過從市場反應來看，市場對2個月期和3個月期等短債需求甚為強勁，一廂意願地增加長債發行量，或會打擊債券拍賣效果，適得其反。經濟前景未明會對30年長債投資者造成傷害，尤其是手持大量長債的中國政府。目前，中國大陸持有約8677億美元美債。市場擔心的是，若債息突然回升，長債價值將會下滑，這反過來會打擊債券拍賣，最終推高利率水平。