貸息正常化 中型行受惠

【明報專訊】至於中小型銀行方面，招行（3968）、交行（3328）及民行（1988）均受惠今年貸款利息正常化。09年，中央實行了刺激經濟的政策，要求內銀股給基建等行業貸款的利息「打折」收取，弄得這些銀行的凈息差收窄，踏入今年打折收息的貸款個案減少，三家中型銀行貸款利率回復正常，凈息差得以回升，對盈利有正面作用。

招行盈喜 交行增長前列

事實上，招行有盈喜在前，業績有保證。招行於7月初時發出了盈利預增公告，表示按照中國會計準則，今年1至6月純利增長50%以上，為全年業績打了個底。而且，招行的信用卡業務向來表現理想，中央放寬消費金融領域，招行相關業務收入的增長料可加快，建議可於20.5港元吸納，上望3.3倍預測市帳率23.8港元。

參考花旗報告，在8間上市內銀股之中，交行的2010年預測貸款增長達到20%，速度排第3位，凈息差水平為第3高、反映成本水平的成本對收入比例為第3低，均處中上游位置，整體質素不差。還有的是，交行的供股集資已塵埃落定，不明朗因素消除，股價料可隨整體行業經營氣氛好轉而上升，可於8.8港元吸納，參考麥格理目標價10.5港元。

地方融資明朗化 最利民行

民生銀行於集資及發行次級債券後，改善了資本不足的問題。根據德銀研究，民行借款給地方融資平台的貸款比例約為三成，較其他內銀為高，如今地方融資平台貸款明朗化，對民行的投資氣氛應有最大的刺激作用。而且，民行在爭取貸款方面亦有一定靈活性，預期中央的貸款限制並不會如上半年般緊，有利民行爭取貸款。不過，民行股價近周急升，或會出現短暫回吐，建議於7.2港元吸納，上望1.9倍預測市盈率8.43港元，止蝕位於6.5港元。