量寬重現 可短炒歐元

【明報專訊】歐洲央行及英倫銀行上周決定維持息率不變，符合市場預期。歐洲央行行長特里謝會後表示，今年第2季經濟數據改善，第3季則優於原先預期，只是信貸市場仍然疲弱，區內銀行的資產負債表未能延續年初的擴張勢頭，導致當地物價升幅溫和。

英倫銀行議息紀錄於本月中才發放，行長金恩在議息前說，英鎊要回復正常息率或須相當時間，即是來年國內通脹很可能大部分時間處於央行目標水平之上，並暗示當局容忍通脹超標，生怕經濟放緩帶來通縮風險。

歐為銀行開綠燈 放寬信貸

歐洲央行對通脹情况重彈舊調，重申中期息率仍然受控。然而，要銀行再度放貸又有何難度？歐行銀行業績屢報驚喜，累積盈利已減少資本運用受制的情况。另一方面，早前壓力測試結果理想，透明度未致於全被否定，掃除了歐洲各大銀行的不明朗因素。與此同時，巴塞爾銀行監管委員已就第3期監管法案讓步，容許銀行以高槓桿做生意，在政策層面上為銀行未來10年放貸大開綠燈。

「萬事俱備，只欠東風」，各銀行已開始摩拳擦掌，計劃向市場集資以進一步提高資本水平，但今次不是為了填虧損，而是為日後大舉擴展業務打好基礎。匯控（0005）為當中的表表者，正計劃發行32億元為期3至10年的美元債券，料其他銀行將陸續跟隨。

澳元處高位 難再上

流動性增加下，非金融業借貸人將更易獲得資金，信貸回復後通脹可期。加息預期重臨，則高息貨幣將受壓。商品如澳元等位高勢危，投資者便要當心。

澳洲儲備銀行在上周五發布貨幣政策聲明，表示國內經濟整體符合預期，外圍經濟仍不明朗，國內通脹回落至2％至3%區域，借貸成本則回復到歷史中性水平，對現時指標利率水平表示滿意（圖1）。

目前環球經濟情况，亞洲調控頻頻，歐美退市和救市爭議不絕，經濟層面難以利好澳元，以避險來說，市場仍未能擺脫美元偏好，澳元在高位難以再上，仍建議投資者部署減持（圖2）。

歐元待1.28買入

美國聯儲局將於本周議息，息口事小，量寬政策事大。長遠來說，量寬難言對歐元甚至是美元是禍是福，但短期則至少可讓投資者憧憬2009年那樣的牛市會重現。聯儲局鴿派當道，還是趁歐元兌美元回調至1.28時買入吧。

陳梓豐 交通銀行香港分行

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