【明報專訊】雖然昨日港股下跌，但個別股份依然獲得追捧，例如本欄昨日介紹的蒙古能源（0276），昨日最多曾升過7.8%，表現尚算不俗。此外，昨日一批男士服裝股表現相當不俗，利郎（1234）就升逾3%收市。事實上，目前內地男士服裝市場正處於高增長期，單看原本主力從事羽絨服生產及銷售的波司登（3998）進軍男裝品牌不夠1年，已經錄得不俗的盈利增長便可得知。
就市面上幾員男士服裝股而言，論估值最吸引都是波司登，現價2.41元的今年預測市盈率才是13.4倍，相比利郎及利邦（0891）今年的23.4倍及29.2倍市盈率吸引得多，難怪有多家券商看好該股，難得該股近期走勢向好，短線或有力突破2.5元頂部，若成功破頂，下一站可看摩根士丹利所定的2.68元目標價。
截至今年3月底的2010年度業績，波司登盈利增長44%至10.8億元人民幣，收入增加34%至57.4億元人民幣。盈利出現高增長，原因是去年冬季較長，多個地方受到寒冷天氣襲擊，帶動羽絨業務銷售增長，毛利率更擴闊4.8個百分點至50.3%。每股派末期息0.088元人民幣，全年派0.126元人民幣，增長6.8%，派息比率高達90%。
進軍男裝業務 貢獻漸重
當然，寒冷天氣是波司登去年業績的主要增長動力，不過，其男士服裝業務也不容忽視。波司登於去年5月收購江蘇一家公司，正式進軍男裝業務，為2010年度（10個月貢獻）帶來4.02億元人民幣銷售額及盈利9900萬元人民幣，並佔營運盈利比重達7%，成績相當不俗。
據管理層早前預計，男裝銷售額於3年後可升至10億元人民幣水平，5年後市佔率可進入首3位。再據摩根士丹利早前的報告預期，波司登的男士服裝業務明年的盈利可以上升60%，相等於經營溢利的12%，但比重仍較核心業務低，但其急速增長可以支持整體業務的盈利上升。由此可見，男裝品牌業務將可望成為波司登另一股增長動力。
抵消成本上漲 產品擬加價
無疑，成本上漲是波司登要面對的問題，尤其羽絨的價格由去年的低位每噸90元人民幣升至260元人民幣，令波司登的成本上升25%，不過該公司計劃將售價調高10%以抵消影響，大摩估計，隨着產品組合的改變以及新產品的推出，平均售價應有上調的空間，整個行業均面對相同的問題，不過波司登卻擁有優勢，規模有助降低成本。
就估值而言，波司登今年預測市盈率才是13.4倍，相比利郎及利邦今年的23.4倍及29.2倍市盈率吸引得多，若波司登男士服裝業務比例加重，估值應有調升空間。技術走勢方面，該股已突破了短期下降軌阻力，而且見成交配合，屬利好兆頭，後市可再上衝前高位阻力2.5元，若成功破頂，可看大摩所定的2.68元目標價。
撰文：陳承龍
2024年11月29日 10:38