市場早前太悲觀 和黃強勢反彈

【明報專訊】自上周五後，長實（0001）與和黄（0013）的股價明顯轉強，慧雅認為這是近期港股最值得留意的新發展，其往後的演化可大可小，因此值得留心。正如慧雅在早前指出，我們可以將港股分為4個板塊，其一是匯控（0005），其二是中國類股份，其三是地產股，另外就是長和系，在這四大板塊中，又以長和系的情况具最大波幅空間，因此慧雅準備多談一點。

僅平空倉力量已十分強大

從某角度看，長和系的業績亦不算有什麼突破性驚喜，蓋和黃預期今年3G業務可取得除稅和利息前的盈利（positive EBIT），這已說了一段長時間，問題只是市場沒有人相信罷了。不過，和黃的股價可以在1天內升近一成，其實亦都說明市場內對這家公司十分悲觀的人已經太多，因此只是平空倉，和追回部分投資比重的力量已十分龐大。目前而言，一個很值得探討的問題是，究竟和黃近日的股價回升，是代表着股市對它的評價只是由極度悲觀轉為正常，還是這是一持續轉勢的開始？

這顯然不是一容易解答的問題。凱恩斯說得好，股價所反映的，不過是「大部分普通意見的平均看法」，不少投資者所追求的，只是緊貼這「平均看法」 的變化和波動。巴菲特曾經直截了當地說過，很多的職業投資者，其實是業界內的「不可能評審準則」（Impossible performance measurements） 的犧牲品，終日營營役役，就是為了要跑勝某些指數，但說穿了，從某角度看，這可以說是一帶點無稽的遊戲。在日後，慧雅會再談這對長和系股價前景的含意。

施慧雅 mscya@yahoo.com.hk