美元大反撲 港股勢調整

【明報專訊】究竟聯儲局的議息聲明、新一輪的量化寬鬆貨幣政策（QE2），如何左右港股成為投資者最關心的議題。經濟前景欠佳，維持低息以及推出QE2已是意料中事，令市場稍微意外的是QE2未有開動「印鈔機」，僅利用到期的機構債券及按揭抵押證券（MBS）資金「循環再用」，由於力度不強，令到積弱的美元匯價「大反撲」並一度升穿20天線，短期對港股等新興市場資產勢造成衝擊。

港股美元表現常背馳

美元強弱直接影響包括港股在內的新興市場股市表現，美元轉弱一般會提升投資者對這類風險資產的「胃納」，加上在聯匯制度下美元轉弱意味以港元計價的港股變得「抵買」，反之亦然。過去港股的表現與美股呈背馳現象（見附圖），往往是美元弱、港股升；美元轉強則拖低港股，因此美元「大反撲」或成為港股大調整的先兆。

聯儲局的QE2主要將早前投資機構債券及MBS到期的資金，再購入2年及10年期的國債，推低孳息以壓低市場的借貸成本，助經濟復蘇，不過，每個月購入國債的規模約200億美元，全年購入的規模則介乎1500億至1900億美元。

由於規模有限，加上內地以及英國經濟同樣出現經濟放緩，令市場憂慮是次「泵水」所引起的成效能否彰顯。

美元雖然反彈，但看淡者仍眾。野村證券首席亞洲股票策略師Sean Darby先後在本月2日及11日以《HK: The story of one peg, two monetary policies and three housing markets》為題發表報告，強調港元資產具備大升條件，有關條件包括負實質利率、弱美元、內地外匯儲備不斷增加以及本地銀行的貸存比率上升等4大因素，Sean Darby並為此調升MSCI HK的投資評級。