調整貨幣政策 儲局推新招

【明報專訊】聯儲局今次破天荒為其資產規模設定目標水平，向市場人士展示一套全新的調整貨幣政策手段，有分析員甚至認為，聯儲局未來可在每次會議上，透過調節其資產表目標水平，來為經濟升溫或降溫，例如若未來數周經濟表現高於預期，聯儲局便可在下次議息會議前，減低資產負債表目標；反之則提高資產負債表目標水平。

調節資產負債表 為經濟升溫或降溫

今次聯儲局最大的政策轉變是，將手上持有的到期機構債券和按揭證券回籠資金，重新投放在長期國債之中，同時又將到期的國債收益，繼續投放到國債中，而購買範圍則是2至10年期的國庫債券。聯儲局的如意算盤是，透過買入按揭債券與國債來壓低長債債息，減少企業與個人借貸成本，刺激經濟活動。

金融海嘯後，聯儲局展開大規模救市，資產規模由不足1萬億美元，大幅增至逾2.3萬億美元，膨脹的資產主要來自按揭抵押債券與聯邦機構債券。它現時持有近1.2萬億美元按揭抵押債券，當中只有一小部分在短期內到期。有經濟學家便因此認為，在新策略下，聯儲局每月大概只會用100億至200億美元回籠基金購買國債，這對債券市場料不會帶來明顯衝擊，是以現階段來說，調整策略的象徵意義，大於實際影響。

勢再開印鈔機 牽動中國

聯儲局對經濟前景作出較之前更悲觀的評估，令市場人士相信，它再開動印鈔機救市只是時間問題。這次它選擇了緊縮與放寬之間的「中間道路」，便被視為朝着實施新一輪量化寬鬆政策，即所謂「QE2」邁出重要一步。市場已對「QE2」可能引起的資產泡沫敲起警鐘，而美元氾濫亦將迫使中國等持有大量美元資產的國家，繼續調整外匯儲備結構。中國大幅增加日債與黃金儲備，均被視為應對美元貶值壓力的策略，另一值得關注的動向是，北京會否順應民意，加緊購置能源、原材料等實物儲備，以分散外儲風險。