【明報專訊】短線可留意昨日從低位作出顯著反彈的兗州煤業（1171），該股昨日早段先失守16元關口，低見15.94元，不過於下午作出絕地反擊，最後更倒升收場，收報16.36元。相比另外兩員煤炭股中國神華（1088）和中煤能源（1898），兗煤明顯跑出。兗煤有如此能耐，最主要是估值吸引，單是今年預測市盈率只是9.9倍，而神華和中煤今年的預測市盈率仍處於13.2倍和12.3倍，雖然並不算高，但兗煤明顯佔優，所以其昨日跑出是可以理解的。再加上其利淡因素漸退，包括澳洲向煤礦徵收資源稅，以及國家發改委限制煤價漲幅，都已被市場陸續消化，所以在「衰無可衰」底下，應有利其股價作出反彈，建議可跟勢博反彈。
中澳政策影響微
兗煤早前股價大跌，主要是澳洲新總理上台後，把原定的「資源超額利潤稅」改為「礦產資源租賃稅」。新稅收針對鐵礦石和煤炭，但市場明顯忽略了新制其實是好壞參半，好處是稅率由原定的40%下調為30%，另准許投資回報率上調至10年期公債利率加7%計算。據中銀國際早前估計，兗煤在2030年前仍毋須繳納礦產資源租賃稅，因其以往在澳洲的投資已足以抵稅。
至於發改委的限制煤價，兗煤所受的影響也遠較同業小。發改委主要針對的是合同煤，但兗煤銷煤以現貨煤為主，通常佔逾七成。公司高層早前表示，下半年煤價可能因供應增加而小幅下降，但公司已透過「確定了截至第3季和年底的短期合同價格」，因而影響甚微，全年銷售4355萬噸（按年增長15%）的目標不會改變。
兗煤去年受煤價下跌影響令業績倒退，盈利下跌36.5%。今年情况已有明顯改善，按中國會計準則計算，公司今年首季純利達21億元人民幣，按年急增1.91倍，營業收入70.3億元人民幣，按年升58.7%。雖然公司早前發表公告指出，公司上半年匯兌損失逾12億元，但預期上半年盈利也可望增長超過35%，由此可見兗煤最壞時刻已過。
20天線升穿50天線 或見底
估值方面，按綜合預測，兗煤今、明兩年每股盈利可達1.464元及1.728元人民幣，折合現價預測市盈率為9.9倍和8.4倍，至於神華和中煤，今、明兩年的預測市盈率為13.2倍、11.8倍和12.3倍、10.5倍，即使後兩者明年市盈率又較明顯的回落，但再比併下，依然是兗煤吸引。假設兗煤追回後兩者今年預測市盈率的平均數即12.75倍，兗煤目標價可看21元，即使打個九折，也可望升至19元，潛在升幅吸引。技術走勢方面，兗煤陰陽燭呈曙光初現，顯示股價已接近見底，20天線也重回50天線上，3條主要平均線順序排列，後市見底有望，建議趁有勢買入。
撰文：陳承龍
2024年12月30日 11:02