A股倘破頂 追A50

【明報專訊】美元上周一輪急升之後，過去兩天持續回落。加上昨晚美國公布的批發物價指數「開大」，減輕了通縮的憂慮，令市場風險胃納上升。今天特別要留意內地A股的走勢，昨天筆者已提過A股再現強勢，昨天上證指數再升10點，若今天突破本月早前的高位2681點，相信會有資金追入，屆時與A股關係密切的中資股亦會跟升。

昨晚美元進一步下跌，現在10天線及20線都在81.7左右（圖表1），要留意在這水平會否找到支持。筆者早前不斷說，美元是近期對冲基金最喜歡用來在套利交易中持空倉的貨幣，若美元再現弱勢，資金自然會放心再炒。今晨零時30分，道指報10440點，升138點。內地A股連續兩天大成交上升，值得大家留意。在香港最能反映A股走勢的當然是安碩A50中國（2823），早前A股回落，安碩A50相較其資產淨值的溢價亦由7月底的13.5％，回落至7.4％（圖表2）。若今天A股能破頂，外資對A股的看法亦會改觀，溢價有機會重新擴闊。上證指數若升破2681點，不妨追入A50。

留意A股走勢 再追A50

昨天人民銀行突然公布容許境外央行及本港的銀行，透過內地的銀行間債券投資市場，投資國債、政策性銀行債券、金融債券、甚至是企業債券等。當然，這涉及內地局部開放資本帳，人行必然會對這些機構設下投資額度。

自從7月中，金管局與人行簽訂新的清算協議之後，人民幣成為本港炙手可熱的投資選擇。市場原本密切期待小QFII（境外人民幣透過中資證券及基金公司回流A股市場）的出現。因為有小QFII，才能把在香港收集到的人民幣投入內地股市，尋找較高回報。否則，最多只能在香港買早前在港發行的人民幣債券，回報會很有限。昨天公布的，雖然不是大家理解的小QFII，但本港銀行可以有額度，投資內地債市，得到的回報肯定會較在港買人債為高。

例如以中銀香港（2388）開出的二手債券價格為例，在本港買賣的1年期國債賣出價的孳息只有1.35厘，遠低於現時內地買賣的1年期國債的孳息1.93厘（圖表3）。1年後到期的國家開發銀行債券，孳息率亦只有1.39厘，同樣遠低於內地買賣的政策性銀行債券孳息率2.22厘，等同變相小QFII。

現時香港銀行一般的人民幣存款息率，仍然低於1厘，除非你是大客，一次過存入大量人民幣，才有機會享受較高息率。現在銀行可以把手上人民幣拿到內地買債券，回報高了，自然會加存款息，吸引更多香港人把零息的港元存款，轉為人民幣存款。

樓市未明朗 買地產股可等等

中銀香港肯定會是最大的得益者。香港人民幣存款急升，中銀作為唯一清算行，可以把更多人民幣資金投入內地的債市，賺取息差。當人行批出額度時，相信中銀香港以其背景，得到的額度亦會是眾多港銀中最多的，有利中銀推更多人民幣投資產品。

中銀股價最近在高位整固，昨天在10天線有支持（圖表4）。雖然今年以來升了不少，但估計今年股息率仍有4.6厘。既有增長故事，息率又高，中銀始終是投資組合必備之選。

昨天港府拍賣兩幅土地，結果都由長實（0001）以超出市場預期的高價成交。其中紅磡灣地皮更高出底價近倍。不少分析指反映地產商極看好後市。

但計清楚，紅磡灣地皮呎價9579元成交，計及15％「發水」，及每呎2000元建築費。落成後賣價約12500元，發展商已有兩成利潤。若大家把這幅地皮拿來與毗鄰的改裝居屋海濱南岸比，作價當然高得不可思議。但若拿來與區內最高檔的海名軒比較，一點也不昂貴，海名軒最近的成交價平均每呎1.3萬元。

昨天港股收市時，紅磡灣地皮還未成交。今早地產股開市，應會再升。但正如筆者早前所說，政府上周五的「新9招」確有一定殺傷力。樓市短暫受賣地消息刺激之後，走勢如何仍有待觀察，想買地產股，筆者覺得仍可等等。

瑞年半年勁賺 現價可買

另外，年初上市的保健飲品生產商瑞年國際（2010）昨晚公布半年業績，純利大升3.25倍，至1.78億元人民幣，每股盈利有18.5分。若下半年的表現能保持上半年水平，瑞年的市盈率僅13.8倍。以瑞年的高速增長來看，估值隨時有調高的可能。該公司在內地為氨基酸保健產品一哥，市佔率達33％，早前被指偷工減料事件證實是炒作舊聞，現價可以買入。

撰文：江宗仁