大行捧五礦建設

【明報專訊】前日德銀發表報告看好一批專攻二三線城市的內房股，其中就看好五礦建設（0230），目標價更定在2.07元，較現價1.63元有相當的水位，筆者認為有值博率，因為即使升至2.07元，也較其去年底每股2.45元的配股價為低，再加上其為央企中國五礦集團的房地產上市旗艦，注資憧憬陸續有來，難得現價仍處近期低位，建議可趁低吸納，短線先看德銀所定的2.07元，潛在升幅達27%，中線則看其去年底的配股價2.45元。

潛在升幅近三成 中線看2.45元

五建早前的注資及配股的作價，都較現價高出很多，所以現價買入，老實說，應是很舒服。先是注資作價，大股東五礦集團去年11月注入3個項目權益，分別是位於南京、長沙、天津及遼寧等市的120萬平米物業，作價14.19億元，較估值折讓33.6%，母公司收取五建新股作為代價，每股作價2.36元。至於配股方面，去年12月中，公司以每股2.45元作價配售新股集資9.3億元。無論是大股東，抑或先前於配售中的接貨者之成本價都高於現價，即閣下現在入市的成本都較他們低很多。

公司前景方面，五建也不差，現時發展中的物業，位於南京、長沙、天津、湖南等地，均為二三線城市，國策對內房的抑制，主要針對大城市。二三線城市樓市並無泡沫。正如德銀日前的報告指出，二三線城市的物業市場也在明顯轉好，而且潛力較一線城市佳，既然五建目前主攻二三線城當然可以受惠。

今年初五建與深圳上市的物業公司合作發展河北省房地產項目，涉及資金高達29.6億元，該項合作是在河北省地方政府協助下，將由政府提供土地面積20公頃至534公頃，代價3.03億元至59.2億元，五建佔權益50%。由於規模龐大，所以估計將會成為五建未來的亮點。

至於注資憧憬方面，據德銀早前的報告認為，五建之母企將繼續透過注資擴大其資產及股本基礎，加上本身擁有強勁現金水平，而且其增長潛力也較快，只是未獲市場確認已而。因此筆認為只要市場對其作出確認，升勢或者會停不了。

估值方面，據綜合預測，五建今、明兩年的預測市盈率分別為10.7倍及6倍，估值吸引，而且技術走勢對辦，由6月至今，五建多番下試1.5元水平皆見反彈，而且成交已見萎縮，保歷加通道也大幅收窄，估計調整已近尾聲，後市向上突破機會高。

調整近尾聲 反彈機會高

另外，短線也可以留華南城（1668），該股為大型綜合物流及展示中心發展商及營運商，可以視作物業投資為主、發展為輔的股份，概念相當獨特。更重要的是其業績相當不俗，截至3月止，華南城盈利13.2億元，增長76%，即使不計投資物業公平值變動相關影響，核心盈利也有4.08億元，可見其盈利能力佳。既然其現價1.23較招股價2.1元累跌了逾四成，買入安全度高，可視為博反彈之選。

撰文：陳承龍