【明報專訊】港股上周缺乏方向，表現優於美股，但又差於內地A股（圖表1）。A股上周表現強勁，但港股大部分時間卻沒有跟隨上升，至上周五A股回吐近2％，港股又出奇地穩定，收市只跌90點。但美元在上周五有再度轉強之勢，後市仍宜審慎。策略是選業績理想的股份出擊。
上周五在歐洲被認為是央行行長接班人的Axel Weber（現在是歐洲中央銀行委員會成員），接受訪問時突然「爆響口」，說年底前歐央行都不適宜停止對銀行的緊急貸款計劃。
料大行快將調低美企盈測
市場立即詮釋為歐洲銀行體系仍然未穩，要繼續採取寬鬆的貨幣政策，歐元應聲下挫。美元指數在上周大部分時間是反覆回落，但至周五卻突然抽升（圖表2），突破上升旗形形態。量度升幅隨時會升上85。
美國本周五會公布經修訂的第2季GDP，早前筆者已說過，市場已預期要由2.4％，大幅向下修訂至1.4％。美國上周四公布新申領失業救濟上升至50萬個，摩根大通指這個數目，代表私人機構職位已在萎縮。摩通亦因此調低美國的GDP增長預測，第3季由2.5％降至1.5％，第4季由3％降至2％，更駭人的是摩通估計至年底失業率會回升至10％（圖表3）。上周筆者已說過，美國的大行分析員在調低GDP預測，相信下一步將會是調低企業盈利預測。
中國內地方面，打壓房地產的風聲仍不絕。上周遠洋地產（3377）負責人承認，北京正在草擬禁止發展商動用預售款的措施，若然落實，對發展商的現金流有重大影響。即將踏入「金九銀十」（即9、10月）的賣樓旺季，在內地房價將要下跌之際，筆者認為內房股仍有下跌空間。
LED「谷唔起」 創維不宜沾手
早前筆者指中興通訊（0763）中期業績欠佳，股價應有壓力。怎料不願具名的中興負責人，向《華爾街日報》放風，說已獲印度政府批准，重新出口通訊設備。這麼重要的信息，卻沒有在業績公告中交代，令筆者要重新估量這家公司的企業管治水平。
上周五創維（0751）公布7月的銷售數字。創維去年曾經因為LCD電視機熱賣，股價大升10倍，成為港股之最。但踏入2010年，公司的經營環境愈益困難。公司主席張學斌早前接受傳媒訪問時也承認，在外資瘋狂減價之下，普通LCD電視的毛利率已顯著受壓，所以公司要力谷LED電視銷售，希望力保毛利率不變。但從7月份銷售數字看來，LED電視的銷情也「谷唔起」，5月及6月，創維分別在內地賣出5萬部及9萬部LED電視，但至7月只賣出6.8萬部。雖說7月可能有世界盃剛過的效應，但怎樣計算，過去數月LED電視機銷售並沒有如預期般高速增長。創維7月在內地整體平板電視銷售只增13％，在大部分都是劈價銷售的LCD電視之下，毛利率恐怕難保，暫時仍不是時候再吼這隻2009年股王。
一拖長城業績理想 可吼
反而可以留意農機股第一拖拉機（0038），在農機及工程機械銷售理想的情况下，一拖半年純利升55％，至2.62億元（人民幣．下同），每股盈利有0.3元。最難得的是公司竟然派發每股中期息0.12元，單計中期息，股息率已有2.45厘。在政府推出農機補貼之下，一拖在農機方面的除稅前利潤大增75％，至2.27億元。
若一拖下半年能保持上半年的成績，市盈率將會低於10倍。但要留意公司的應收帳款按年大增兩倍，至26億元。公司解釋是因為期內國家農機補貼資金撥付滯後。公司的資產負債率亦增加了近10個百分點，至58.11％，不排除集資的可能，所以只宜小注買入（圖表4）。另一家靚靚業績的是長城汽車（2333），半年多賺2.3倍，至9.67億元，每股盈利有0.79元。其間長城的SUV營業收入大升1.75倍，至41.32億元，成為公司最大亮點。當然長城汽車跟其他汽車股一樣，要面對去年下半年基數大，往後增長會放緩的問題。但公司表示炫麗AMT轎車車型已入圍政府的節能惠民工程目錄，將可以獲得政府補貼。明年又會推出適合城市中使用的中型SUV車款哈弗H6，若能延續哈弗H5的銷情，後市仍可樂觀。股價若有任何調整，長城仍是值得吸納的汽車股。
撰文：江宗仁
2025年05月10日 11:43