中傳動候16元吸

【明報專訊】恒指昨跌92點收報20889點，成交金額縮減至463億元。全球資金繼續湧入債市，截至今年6月的兩年時間，流入投資債券為主的互惠基金金額高達4802億美元，跟1999年至2000年流入股票基金的5000億美元相若，是否泡沫很難說，但這個遊戲卻愈來愈刺激。中國高速傳動（0658）繼續大波動格局，可候低於16元以下吸納。

美國經濟核心問題仍是樓市，今年首季每7宗按揭便有1宗違約或進入收樓程序，銀主盤數量高達730萬間，就連華府的按揭條款修改計劃亦已證明失敗，因為逾一半申請人在修改後12個月內便再度違約。美國通脹已似有若無，按正常發展樓價肯定續跌，屆時通縮將會無可避免；再加上聯儲局表明買入國債，債市表現銳不可當。

通縮預期和聯儲局買債，債市短線表現料續強；但今天由國債到垃圾債券，只要是定息產品均能熱賣，肯定會有大量債券應市以鎖定低息資金，供求關係何時扭轉，將會主導中長線走勢。要注意的，是收益率愈低債券價格敏感度就愈高，繼續向好當然皆大歡喜，一旦逆轉，由於對冲基金參與比例極高，運作上亦會以融資方式增加回報，散場時的秩序或相當混亂。

風電業務增長仍強勁 18元止賺

中傳動主要從事製造及銷售各類型工業用的機械傳動設備，近年主攻風電齒輪傳動設備。2009年這方面的收入急增111.3%，至大約38億元人民幣，主要受到中央大力推行包括風能在內的可再生能源，以及清潔能源發電所致。集團在研發方面投入巨大，亦取得理想成績，1.5兆瓦及2兆瓦的風電傳動設備已大規模生產及銷售，3兆瓦設備的研發亦取得進展。由於技術含量高，有助集團取得多個國際知名客戶，包括在內地較金風規模還要大的Sinovel、GE Energy、Vestas等，毛利率亦高達33%，較2008年擴闊達4.2個百分點。

中國高速傳動在風電齒輪方面已處於市場領導地位，高盛預期，內地風電上網將會持續改善，加上集團的產品效率較佳，風電營運商有相當大誘因購買以取代舊款和小型傳動設備，再加上海外風電市場復蘇又提供額外助力，集團的風電業務增長動力仍會相當強勁。

此外，高盛更指集團在其他領域亦將踏入高增長期，包括船泊傳動設備及高速機車、城市輕軌機車的傳動設備。高盛預期，前者銷售可於2009年至2012年期間錄得5倍增長，達到12億元，佔總收入達10%；後者亦會由2009年度不足1500萬元的收入，急增至5億元。走勢上，過去一年大部分時間位處15元至20元區間波動，現價16.76元已有一定吸引力，可待接近16元時才吸納，跌穿15元止蝕，18元以上止賺。集團將於下周一公布業績。

撰文︰張兆聰