旺旺雨潤只宜低吸

【明報專訊】食品股旺旺（0151）及雨潤（1068）公布業績，兩者均出現「銷量增、毛利率跌」的情况，反映食材價格上升的影響已開始浮現，加上兩股估值不低，投資者勿過分樂觀，只宜候低吸納。旺旺可於5.7元以下考慮，雨潤的入市位則在24元之下。

港股近日似乎失去上升動力，恒指昨日收市報20658點，跌穿50天移動平均線（20725點），14天相對強弱指數跌穿50中軸，逼近40水平，技術走勢偏弱，股民短線宜保持審慎，本欄預期恒指會在20000點附近找到支持。

眾多板塊之中，食品股因需求持續穩定，是較可取的板塊，旺旺及雨潤昨日雙雙公布中期業績，銷量均保上升。

米價貴旺旺成本升 5.7元才入市

銷售米果、乳品及休閒食品的旺旺，今年上半年錄得10億美元（約77.8億港元）收入，按年增長26%；純利達到1.61億美元，按年增長34%。期內，旺旺的銷售量保持強勁。城市居民收入增加，中產家庭數目增加，家長較以往更願意給錢子女買零食，旺旺銷量能保持增長並不意外。今年上半年，集團米果產品「旺旺大禮包」大賣，收益大幅增長59%。集團另一力推產品「口袋便利包」，米果產品市佔率高達七成，繼續稱王稱霸。口袋裝飲料產品及「旺仔牛奶」產品，亦有三成以上收益增長。可以看到的是，旺旺已經建立起規模效益。因為銷售量不斷增長，平均投放在每件貨的開支降低，且存貨管理得宜，令到經營效率進一步提升。

原材料價格上升，則成為拖慢盈利增長的潛在威脅。期內，白糖、大米及棕櫚油等原材料價格上漲，令到旺旺受到一些成本壓力，毛利率由38.6%降至38.1%，降幅有0.5個百分點。內地步入通脹期，大米等原料佔去旺旺米果產品成本不少，大米價格上升會增加旺旺的成本。旺旺昨日收市報6.06元，股價跌1.3%，現價偏高，建議在5.7元以下方考慮入市。

銷售豬肉、火腿及腸仔等產品的雨潤，亦出現「銷量升、毛利率跌」的情况。內地民眾對食用豬肉的品質要求愈來愈高，造就雨潤銷售量持續增長。期內，雨潤屠宰生豬數量達到701萬隻，按年增長60%，下游豬肉產品的銷量亦明顯增長。

生豬漲價損毛利率 雨潤24元始買

雨潤所面對的重大挑戰，則來自原材料價格上漲。今年上半年，雨潤錄得15.5%的毛利率，較去年上半年下降了1.2個百分點，跌幅相當顯著。雨潤冰鮮肉產品的成本大部分來自生豬價格，生豬價格上升對雨潤毛利率影響重大，雨潤要把上升了的成本轉嫁給消費者，需要相當大的努力，前景或未如想像般樂觀，昨市收報26.25元，可待跌至24元以下方吸納。

撰文：曹嘉聰