江銅候14元分注吸

【明報專訊】港股跌22點收報20612點，成交金額548億元。美國耐用品訂單、新屋銷售急轉直下，美股先跌後回升，亞太區股市普遍靠穩；江西銅業（0358）中期純利急升73%，預測市盈率約11倍，處於長期中位數水平。面對近期每况愈下的經濟數據，無論銅價還是股價均頗為「硬淨」，可見供求關係相對緊張，若能承受高風險的投資者，低吸江西銅或會提供極理想的回報。

美國經濟數據可以急轉直下來形容，標普500指數亦由8月9日高位1129點，到近期低見1041點，跌幅近8%，周三晚終迎來超賣反彈，亦帶動亞太區股市回穩。市場害怕雙底衰退，會導致企業盈利預測被調低；若單純經濟動力轉弱，由於美企早已瘋狂削減成本，過去18個月的增長亦非因營業額上升，即使今後收入下降亦能透過在新興市場擴張彌補，以標普指數明年預測市盈率才11倍，問題不大。最危險的其實來自兩方面，一是衰退引發通縮，屆時就返魂乏術，另一是樓價再度下跌，美國銀行業再面對資本問題，全球爭相避險而出現股災，但市場信心暫時仍然平穩。

中壽回報率難改善 30元以下才考慮

中國人壽（2628）急挫逾6%創52周新低，但現價仍相當於內含價值約2.7倍，不見得很吸引。由於業務發展一般，投資回報率亦難有改善，昨向下突破，就連避險天堂的「金漆招牌」亦暫被拆除。短線極度超賣應會反彈，但暫時支持力不強，有意低吸者宜觀望，30元以下才考慮。

2008年一場金融海嘯，大量礦業投資均停頓，2009年亦未見全面恢復，渣打估計高達2000億美元的項目被延遲或取消。需求方面，就算假設歐美需求持平，但在中印強勁增長下，全球需求還是有增無減，當中銅就最為渴市。渣打預測，今年會初步出現缺口，估計約1.2萬噸，但明年將急增至11.5萬噸，屆時銅價的升勢會相當凌厲。

該行觀點可以從庫存印證。上海期貨交易所的銅庫存，自4月中錄得接近8.5萬噸的高位後便持續下跌，最新只有約1.7萬噸，較海嘯後去庫存化時約1萬噸高不了多少。至於倫敦金屬交易所，今年庫存亦長跌長有，由逾55萬噸降至40.2萬噸。在此背景下，即使美國經濟數據極度疲弱，但銅價一直相當「硬淨」，與銅價走勢幾乎一致的江西銅，表現亦偏強。若真的出現短缺，今年中的低位便會是股價底部，明年則有力突破今年高位。但始終短線利淡消息較多，筆者認為可候低於14元至16元水平分注吸納，中線博缺口擴大，一旦向下突破便要止蝕。

撰文︰張兆聰