人和現雙低背馳

【明報專訊】受到入帳金額減少影響，人和商業（1387）中期純利急挫逾80%。自集團發出盈利警告至今，人和股價由1.6元水平，最低跌至上周四的1.35元，但近兩個交易日初段均面對沉重沽壓後，午後卻有更強大的買盤出現帶動股價上升，加上出現雙底背馳格局，短線可以投機性買入。

人和商業主要從事地底商場。股東和管理層與防空部門關係良好，可以吸引價格取得防空洞權益來建造地底商場。不過，今年上半年入帳金額大減，加上成本上漲，導致純利大減。期內入帳面積只有3.3萬平方米，導致收入減少30%至9.44億元（人民幣．下同），再加上入帳項目利錢較低，毛利率由2009年同期的81%降至57%，銷售及行政等成本又上漲，純利率降至只有14%。

不過，集團實際發展似乎不太差。首先，人和現時在中國9個主要城市擁有10個在建項目，總建築面積約100萬平米，為上半年入帳量的30倍，一旦推出市場，投資氣氛將會明顯向好。此外，人和經營模式較獨特，市場一直憂慮其後續發展能力，但集團上半年獲得8個新項目，總建築面積127萬平米，項目儲備面積已增至375萬平米，覆蓋19個主要城市，中長線發展空間仍然相當大。

美林料下半年增長強勁

新取得的項目，分別位於重慶（2個項目，約17萬平方米（總建築面積．下同））；遼寧省鞍山一期（約4.98萬平方米）；江西省贛州（約17萬平方米）；湖北省武漢（約45萬平方米）；四川省成都市（約9.05萬平方米）；江蘇省無錫（約25萬平方米）及河南省安陽（約8.6萬平方米）。

管理層績後與分析員會面時的言論亦見樂觀。美林報告指出，集團現時已有高達140萬平米可供銷售或經營權轉讓，最新銷售面積累計達到10萬平米，加上有多個大型項目正在洽售，故今年40萬平米的轉讓目標維持不變。更重要的，是全年純利率將可跟2009年的57%水平相若，倘屬實，下半年業務狀况將相當強勁。

另外，人和2月時宣布，向包括管理層在內的280名人士授出達11億股購股權，行使價為1.69元，但須於達成特定表現目標後方可行使相關購股權。該等表現目標包括：發展或完成地底購物中心的數目、項目進度、出租率、租賃收入或轉讓經營權價值等。積極發展爭取表現的誘因相當大，而行使價較現價高出逾10%，股價炒上的動力亦不小。

走勢上，人和呈雙底背馳格局，加上接連兩日面對龐大沽壓，均被更強勁的買盤帶動而股價節節上升，短線具備投機價值，可上望1.69元水平。

撰文︰張兆聰