新興市場股票有望續跑贏

【明報專訊】新興國家的預期經濟增長，無疑較經合組織成員國（OECD）強勁，預計2010年平均經濟增長逾5%，2011年則增長逾6%。已發展國家今年應有增長，但由於政府要處理龐大財赤及控制國債水平，可見將來的增長會疲弱。到底新興市場未來數月能否擺脫成熟市場的影響，展現較佳的表現呢？

借貸需求較低助經濟發展

摩根資產管理認為，市場憂慮及環球避險情緒會開始緩和，事實上已有迹象顯示該趨勢或正在發生。未來數月，環球股票投資者會開始將焦點重新放在市場本身的基本因素。

新興國家的公共財政狀况較佳，政府借貸需求平均只佔本地生產總值3%，而二十國集團（G20）成員國該項比率的平均值卻接近8%。新興市場公共債務佔本地生產總值的比率亦顯著較低，約為40%，遠低於二十國集團近100%的水平。

發達國家經濟體系現正面對日益上升的減債壓力，但基於新興市場的信貸對本地生產總值比率相對較低，未來兩至三年應可避免這方面的壓力。因此，這將有助新興市場的經濟表現繼續優於經合組織國家或七大工業國。

該行認為，新興市場的較快經濟增長，亦有可能會帶來較可觀的企業盈利增長，從而吸引更多來自七大工業國投資者的資金流入。

雖然新興市場與發達股市之間的估值差距自2007年以來已經收窄，但新興市場股票的估值上升，確實是基於相對基本因素的持續改善。只要較高的實質本地生產總值增長能夠轉化為較高的盈利增長，新興市場股票可望繼續表現突出。

資金流入成估值提升動力

目前的指數比重，很大程度上未能反映新興市場資產類別的未來潛力。因此，愈來愈多工業七國投資者可能會發現，在摩根士丹利環球指數當中，他們對新興市場的投資實際上屬結構性偏低。按照樂觀的預測，盈利增長及資金流入將會成為新興股市估值提升的兩大動力。