中海外土儲豐資金足

【明報專訊】內房股之中，中國海外（0688）兼享土儲豐富及資金充裕的優點，是理想的投資選擇。中海外有不少土地位於大城市，且土地成本不高。翻查資料，集團的3450萬平方米的土地儲備中，除了在北京、上海、天津、杭州及重慶等多個大城市均有具規模的發展項目，在發展方面有一定優勢。

在過去半年，中海外亦適當地增加土儲。期內集團共增加了9幅土地，可供發展樓面面積為280萬平方米，在香港及澳門亦分別添置了一塊地皮，另外，集團早前收購了的中國海外宏洋（0081•前稱為蜆殼電器）股權，該公司在內地持有230萬平方米土儲，當中包括一些位於北京及廣州靚地，頗為吸引。

土儲達3450萬平方米

年初至今，中海外的賣樓進度保持平穩，首7個月累計實現房地產銷售額為330.5億元（人民幣•下同），增長9%，首7個月累計實現銷售面積達到265萬平方米。本欄對未來一季內房地房地產銷售並不悲觀，相信全年賣樓收入較第2季時所預計為佳。

今年上半年，中海外房地產的建築進度理想，集團於2009年的動工量為900萬平方米，已在上半年動工了510萬平方米，隨着更多單位落成，中海外的合約銷售收入可以入帳，實現利潤亦可增加。

中海外在財務上擁有較大的優勢。集團的手頭資金亦較為充裕，借貸息率較低，且易於向銀行貸款。截至今年6月底為止，中海外手頭現金達到144億港元，在內房股中屬現金充裕一族，且集團現時借貸的利率僅為單位數，相對於一些內房股要以10多厘的息率發票據融資，成本並不高，有利發展。

估值處周期低位 現價可吸

政策面方面，中海外仍是中央重點支持拓展內房的重要國企之一。今年3月份，中央規定只有16家央企可以房地產為主業，中海外集團是其中之一，可見中央之重視。現時，中海外的估值是處於周期中的低位。券商里昂估計，中海外2010年度的每股核心盈利1.105港元，現價16.78港元相等於里昂預測市盈率15倍，屬合理水平，可於現價吸納。