潤地背靠母公司 優勢多

【明報專訊】論售樓表現，華潤置地（1109）肯定不及中國海外，但卻有兩個相當獨特的賣點，就是背靠華潤集團，以及高速增長的投資物業組合。

潤地上半年核心盈利升2.4倍至19.7億元，物業銷售毛利率由2009年上、下半年的34.7%和34.1%，擴闊至38.5%；投資物業租金收入增長24%至7.49億元，邊際利潤達到83%，表現不俗。

易奪優質地 借貸成本低

潤地背靠母公司有兩大好處：一是可輕易取得優質地段地皮，另一是財務成本低。潤地旗下土儲質素極為優質，絕大部分處於當地的黃金高級地段，就以今年上半年的銷售的25個項目之中，多達16個項目每平米均價高於1萬元人民幣，其中8個樓盤更逾2萬元，質素之佳可見一斑。另外，中央今年嚴格限制新增貸款，但潤地中期業績顯示，淨借貸額仍能大增逾100億元，可見取得貸款毫無難度，參考德銀報告，潤地的借貸成本不足3厘。擁有又廉又多的銀行貸款，在資本密集型的地產行業自然無往而不利。

潤地是少數積極建立投資物業組合的內房股，上半年租金收入達7.49億元，規模已經不小，德銀更指未來數年續有新商廈、商場落成，租金收入將保持30%增長，在該行的資產淨值估計中，投資物業更佔達40%。這個發展方向，短線回報不及採取貨如輪轉策略的同業如萬科、中國海外等，但由於能坐享每年升值和租金增長，3至5年後威力便會顯現。考慮到集團資金成本僅3厘，收益率就更為驚人，可說是一匹千里馬，宜逢低吸納。