上實積極吸土儲 拓房產

【明報專訊】在上海市國資委加大整體上市的浪潮下，上實（0363）被打造為以房地產為主的企業，其公路、供水及煙草業務提供穩定收入發展地產，足可看高一線。

購母公司權益 曲線增土儲

上實最近動作多多，日前收購姊妹公司地產業務，長遠可擴大日後發展地產的能力。據集團早前發表的公告指出，計劃斥資51.3億元（人民幣•下同），收購母公司上實發展64%權益，收購對象於上海、天津、青島及哈爾濱等地，合共436萬平方米土地。

此外，上實早前亦成功增持了中新集團（0563）45%權益，該公司於內地亦擁有面積超過1000萬平方米的土地儲備，上實佔有重要權益，可謂潛質不小。

上實持有公路、水務及煙草業務，收入一向十分穩定，可為集團的房地產發展提供資金。翻查資料，上實持有的京滬高速公路（上海段）、滬昆高速公路（上海段）及滬渝高速公路（上海段）等，共貢獻純利4.13億元；另外，集團經營煙草公司「南洋煙草」，提供約10.5億港元營業額、3.2億港元純利，煙草業務提供的現金流相當充裕，可成發展內房的現金來源。再說，上實早前將非核心業務出售，回籠的現金又可成為發展資金。

38元可吸 看48.9元

里昂對上實的前景抱樂觀態度，認為添購內房資產，將可提升股東回報率，美銀則提出，上實是次收購是「短苦長甜」的動作。該行指出，是這次收購是一次策略性行動，可消除上實與姊妹公司業務重疊的情况，把房地產業務集中到上實一個平台之上，形象更為鮮明。本欄建議稍為調整至38元吸納，目標價參考花旗的48.9港元。