SOHO受惠滬商廈轉活

【明報專訊】與一般內房股不同，SOHO中國（0410）從未面對財政壓力，長時間處於淨現金狀况。集團面對的反而是土地儲備不足，以及商廈空置率過高的問題。

不過，隨着內地經濟持續增長，外資又蜂擁東來，6月底止上海甲級商廈空置率下降至11.5%，以往的「災區」浦西，空置率更由2009年同期的20%降至12.2%，商廈局面已大不同。至於補充土儲方面，集團今年同樣交足功課，先後以吸引價格收購外灘204地塊以及虹橋交通樞紐的臨空15號地塊。因此，自今年2月跌至3.4元水平後長升長有，至今累積升幅逾50%，可逢低吸納。

空置率急降 租金按年升4%

內地大城市商廈早年投資過度，導致空置率偏高，價格和租金亦受壓，SOHO早年進軍滬市亦不被看好。不過，只要一個地區經濟能持續增長，商廈供過於求問題始終會迎刃而解，時間似乎就在今年。參考德銀報告，今年上海商廈空置率急降，租金更按年上升4%，為多年來首次。與此同時，集團亦出手購地，以15.62億元人民幣，取得競得緊鄰上海虹橋交通樞紐的臨空15號地塊的土地使用權；亦以22.5億元人民幣，曲線取得上海外灘204地塊。後者為上海外灘核心地段最後一塊可供商業開發的土地，遲遲未被開發，主因是拆遷問題一直未有進展，但適逢上海舉辦世博會，地塊於開幕前終於完成拆遷，集團已取得土地使用權。

升浪未完 中線看6元

要注意的，是商廈市場沉寂多年，今年終於重拾上升動力，上升周期應可維持多年。

SOHO由2月低位累積升逾50%，主要重估過程可能已大致完成，但不代表升浪終止，每逢股價調整均可低吸，中線應可上試6元以上。