【明報專訊】恒大（3333）上市至今負面消息不斷，上市前大股東許家印向策略投資提供回報保證，市場憂慮要售股套現應付賠償；上市後，許氏又抵押股份後增持，被質疑是壓低股價吸納；禁售期一完結，美銀美林便立即拋售股份；8月初許氏又以超低價2.074元向德銀沽售股份，導致恒大股價長跌長有。不過，集團對上述情况已作出回應，無論投資者是否滿意，始終集團售樓套現速度驚人，在建項目又相當誇張，為今後業績增長建立穩建基礎，應可獲得重估。
截至6月底止，恒大持有現金總額達184.9億元（人民幣．下同），連同未動用之銀行融資額度252.4億元，以及尚可收回之合約銷售款額57.9億元，可動用資金495.2億元，資金狀况充裕。
現金餘額足支付兩年貸款
負債方面，總額為252.7億元，1年內償還金額21億元，1年至2年則為50億元，餘額均於兩年後才還款，即時流動性壓力不大。開支方面，恒大現有的7238.5萬平米土儲，總土地款項375.6億元，已支付239.4億元，未付額累計約136.2億元，當中須於今年下半年內支付額約65.4億元，明年則為59.6億元，2012年約11.2億元。基本上，現金餘額大致可應付兩年內到期的銀行貸款以及土地款項（合共196億元）。
工程支出方面，集團上半年已支付款項約為人民幣88億元。假設這是每半年的工程成本，以今年首8個月逾300億元的合約銷售，在建項目又達到2305.5萬平米，可見整體運作相當高速，建築開支的資金不成問題。事實上，業績公告亦指出，取得土地後6個月便能開盤，可見開發速度極快。
股價極低殘 上試3.5元
另外，由於集團太多地，理論上受調控的影響亦會較大，但其實恒大主攻二、三線城市，今年首7月每平米均價才6204元，絕對處於民眾可承受範圍，亦不是中央針對的對象，而以上半年純利率才約25%，再跌空間亦不大。
參考美林報告，2011年及12年，每股盈利增長將維持在30%水平，達到0.458元和0.601元，折合約為港元0.52元和0.685元，市盈率僅5.2倍和3.9倍，極度低殘。以折讓50%至55%水平來說，股價可上試3.5元水平。
2025年03月25日 15:46