和黃早立定決心 為3G長久戰

【明報專訊】港股近日在21000點這敏感水平徘徊。以慧雅之見，港股能否穩守在這水平之上，會是後市發展的一大關鍵。在這問題上，慧雅認為長和系的發展會是其中一個重要變數，而總的來說，慧雅認為港股及長和系股票的上升機會，是較下跌的為大。

長和系股價上升機會較大

在長和系股票前景這問題上，慧雅提到市場會否對和黄（0013）3G投資改觀，是其中的一大變數，今天我會再談這問題。基本上，在這問題上，不少市場人士的看法是，從一開始，3G就是沒可為的投資，而和黄繼續投資這業務，只是硬撐和不肯認錯的表現。慧雅明白市場為何會這樣看，不過就覺得這樣看是有點片面，而就客觀因素而言，應是有足夠理由促使市場逐漸修正其看法。

王爾德說得好：「真相很少是單純，亦從來不會是簡單（Truth is rarely pure and never simple） 。」慧雅昨天提到和黄的電訊部門，在上世紀末時，其實是面對着一個兩難局面，而它最後的决定可以看成是一折衷方案，一方面它可繼續拓展其在歐洲電訊業的市場地位，但另一方面，它是避免了要向股東集資作大供股。

完全自行融資 早作財務準備

和黃從2G電訊資產套現所得已有千多億，又避開了牌照費最高的德國市場，因此它今回是只需額外再出資千多億，便可進駐數個主要歐洲市場。而跟着幾年的發展是，和黄以變賣印度和其他地方的2G資產，以及一眾其他港口和其他資產為此融資，而它從出售這些資產所得的現金，是超過千多億。從這角度看，和黃3G投資是可稱得上是完全自己融資。從財務安排的角度看，和黄這回是一早己立定打算，作一長期的持久戰。

施慧雅

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