康師傅19元以下吸納

【明報專訊】港股升78點報21167點，成交金額618億元。在欠缺重大利好因素下，港股暫時仍難以上破保歷加通道展新升浪，大市仍以炒個別為主，但不少具備質素的股份近期累積升幅不少，短線動力正在減弱，一些「水尾股」開始較強，不宜盲目跟風。感覺上，市場資金相當充裕，但欠缺信心，只看好內需、公用、電訊、高息股等板塊，即使估值高昂仍會受到青睞，康師傅（0322）是其中之一。

面對成本上漲和激烈競爭，康師傅中期純利仍能增長10.18%至1.98億（美元．下同），表現合格有餘，增長動力主要來自強勁銷售，期內升近30%至32.4億元。

成本漲競爭烈 仍錄增長

上半年方便麵銷售額13.2億元升23%，佔整體收入40.75%。雖然高價產品如容器麵（杯麵）等增長24.12%，較方便麵業務整體增長更快，亦即比重上升，但主要成本棕櫚油價格急增逾26%，故板塊毛利率收窄3.78個百分點至27.71%。6月份銷售額及銷售量市佔率分別達43.4%及56.4%，在高價產品更達到70%。

飲品業務收入升40%至18.2億美元，佔收入56%。由於PET膠料及糖價均上升，加上同業採取激烈割價行為，毛利率急降6.31個百分點至33.13%。即飲茶市佔率升至53.6%，而包裝水則為25.2%，均排名首位，而果汁產品市佔率為17.3%排名第二。

同業割價對股價影響有限

從中長線投資角度出發，成本上漲以及同業割價在任何行業均時有發生，以康師傅極為優秀的往績，影響只會短暫，而市場對於利潤率受壓反應確實不大，股價持續在高位徘徊。事實上，其他中期業績較差甚至增長乏力的內需股，績後受壓期亦很短暫，很快便重拾升浪，更何况能於競爭激烈環境下保持理想增長的康師傅？

短線來說，康師傅年初至今股價處於區間波動狀態，主要在16元至20元水平上落，反映的只是市場氣氛。但由於缺乏重大利好利淡因素，暫時可改為參考保歷加通道的上下限，18.1元至20.8元水平上落，19元以下可逢低吸納。

撰文：張兆聰