和黄3G價值 見仁見智

【明報專訊】港股近日隱隱出現了一些轉機。暫時而言，若再沒有新的負面發展，大市相信不易大跌，一股反彈動力亦似乎在醞釀中。正如慧雅早前指出，我們可以將大市分為4個板塊，其一是匯控（0005） ，其二是中國類股份，其三是地產股，另外就是長和系。從這角度看，港股前景相當視乎這4個板塊的發展。 3G是一盤以小戰大的生意 在這大板塊中，相信以長和系情况最具爭議性和擁有最大的波幅空間。而在長和系的投資價值問題上，相信又以和黄 （0013） 的3G投資為最大關鍵。對於和黄3G的投資前景，慧雅認為見仁見智。不過，以慧雅之見，無論我們的結論怎樣，我們須要將之視為一盤生意，一盤以小戰大、由新晉者挑戰固有勢力的生意。 現時股票市場是否這樣看？這沒有肯定答案。不過，慧雅的判斷是，股票市場似乎一早已認定這盤生意注定失敗。事實上，似乎從頭開始，股票市場早已對這盤生意下了判斷，認為它不可能有什麼作為。目前而言，和黄3G以外資產的生意價值已明顯高於它目前的股價，相信反映市場除了認定它那逾60元一股的投資是會全付諸流水外，還假設這盤生意會不斷蠶食其他資產的價值。 市場是否太悲觀未可知 這樣的假設是否過度悲觀？這沒有肯定答案，我們不能證明以上假設全無可能。不過，慧雅認為我們須要明白的是，對行業固有經營者和新晉者挑戰者而言，3G生意的價值有着微妙和重要的分別，明天我會再談這點。 施慧雅 mscya@yahoo.com.hk