增長放緩 內銀難借業績大升

【明報專訊】黃小姐問：內銀業績期展開，可否帶動股價上升？

AMTD鄧聲興答：重農行（3618）及招行（3968）上周五公布中期業績，為內銀股業績期展開序幕。以兩間銀行上半年業績來看，不良貸款及息差均未有變差，盈利增長理想，反映內銀上半年營商環境未如想像中嚴峻。然而，以季度環比來看，第二季息差明顯收窄，而減息的主要影響將於第三季業績反映，投資者須留意。


招行上半年多賺26%至233.8億元（人民幣•下同），但第二季增速明顯放慢，第二季盈利117.3億元，按年增19.9%，低於首季增長32%，盈利按季近乎零增長；重農行中期盈利增長25.3%至28億元，第二季利潤增速亦有所減慢。淨息差方面，在人行不對稱減息的影響下，招行第二季淨息差較首季收窄18個點子至3.03%，上半年淨息差為3.11%。重農行上半年淨息差為3.5%，按年擴闊28個點子，但同樣於第二季息差有所收窄。


長遠避開利率敏感度高內銀

市場另一關注點是問題貸款情况，重農行及招行中期不良貸款比率分別跌0.25個百分點及持平，反映上半年資產質素未有惡化。其中重農行實現「雙降」，不良貸款額下跌1.32億元至19.5億元，不良貸款率跌0.23個百分點至1.19%；招行不良貸款額增加7.3億元至99.03億元，不良貸款率維持0.56%。


不良貸款的情况沒有想像中嚴重，特別是重農行的不良貸款率在內銀中屬偏高，但仍可實現資產質量改善，下半年對於其不良貸款率轉差擔憂較小。由於兩行業績反映增長放慢，內銀股趁業績公布而大升的機會不大。長遠而言，投資者宜留意內銀股環比息差及問題貸款的變幅，對利率改變敏感度較高的銀行應避免沾手。


（筆者為證監會持牌人士及並未持有上述股份）

鄧聲興博士

AMTD證券 業務部總經理