內外因素皆改善 東方海外可留意

【明報專訊】近日具備轉勢概念的弱勢板塊一律受到市場追捧，例如電訊設備板塊，便因為市場預期內地電訊商將加大對4G網絡建設的投資而急升。筆者認為，外、內基本因素均有改善，兼且估值吸引的集裝箱股東方海外（0316），亦值得留意。


中國製造業回升 乾散貨指數反彈

先談外在基本因素，主要有兩項，第一項是中國9月份製造業採購經理指數（PMI）按月回升0.6至49.8，中止了5月以來的跌勢，第二個是作為航運業晴雨表的波羅的海乾散貨指數，由9月中的低位強勁反彈超過三成至上周五的875點。


雖然筆者認為，只是根據以上兩項數據，便談航運板塊已經轉勢言之尚早，不過，它們對航運板塊、特別是集裝箱股畢竟是一個好兆頭。


再談內在基本因素，自9月初起，東方海外便開始頻頻出手加價，集團已經先後宣布上調亞洲至新西蘭、東南亞至澳洲、亞洲至歐洲以及亞洲至北歐航線的運費，其中，亞洲至北歐航線更是兩度加價，每個標準箱累積加價400美元。配合國際油價呈弱勢，集團下半年毛利率可望改善，有助下半年業績收復上半年失地。


三隻集裝箱股 唯東方海外半年賺錢

以股論股，數營運能力，三隻集裝箱股中，東方海外是唯一一隻上半年仍然錄得盈利的股份，營運能力明顯高出一線。再看財務狀况，截至上半年底為止，東方海外的淨負債比率只有11.6%，亦遠遠低於另外兩隻集裝箱股的超過50%。


論估值，東方海外現時的歷史市帳率為0.85倍，值得留意的是，自2003年第四季起，集團的歷史市帳率只曾經三次長時間低於以上水平，第一次是2008年金融海嘯，第二次是去年歐債危機惡化，第三次是今年中國製造業、出口業數據下滑。


假如市場上再沒有出現重大危機，中國製造業、出口業數據又持續回揚，集團的歷史市帳率應該有能力修復至1倍水平。入市攻略︰43元水平吸納，初步目標價50元，跌穿39.5元水平止蝕。


明報記者 崔競文